美聯儲內部並不風平浪靜？美股或將進入壓力區

上周美股延續瞭6月以來的良好表現，美聯儲暫停瞭去年3月開始的加息周期，而價格壓力減輕和經濟增長放緩的跡象顯示緊縮政策正在產生影響。

然而尾盤美股波動跳水顯示，美聯儲內部分歧可能繼續成為市場的擾動因素。隨著標普500指數站上4400點，機構的警告聲音開始出現。

華爾街（第一財經記者攝）

美聯儲或為加息蓄勢

美聯儲上周以一致通過的方式通過政策決議，將聯邦基金利率目標區間維持在5.00%~5.25%，在15個月內連續加息後，聯邦公開市場委員會如外界所預期的那樣按下瞭暫停鍵。

數據似乎顯示美國通脹壓力在持續緩解。受供應鏈瓶頸改善、能源價格回落等因素提振，5月消費者價格指數（CPI）同比上漲4%，遠低於去年6月9.1%的近期峰值。此外，紐約聯儲月度消費者預期調查顯示，一年期通脹預期下降0.3個百分點至4.1%，這是自2021年5月以來的新低。

然而，與此同時，美國勞動力市場的強勁勢頭出現疲軟跡象，上周初請失業金人數為26.2萬，處於2021年10月以來的最高水平。 隨著供需形勢的變化，雖然處於歷史低位，近期該數據開始逐漸上升。美聯儲希望看到勞動力市場進一步軟化，以緩解工資上漲的壓力。

牛津經濟研究院高級經濟學傢施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，暫停加息的決定是合適的，因為美聯儲需要評估過去收緊貨幣政策對經濟的影響，“未來的政策取決於通脹趨勢和經濟狀況，尤其是就業市場。CPI對美聯儲而言是個好消息，但核心通脹似乎依然居高不下。”

值得註意的是，與更新版利率點陣圖顯示年內可能還會加息2次傳遞的信息類似，從最新表態看，美聯儲內部在政策路徑上的立場似乎並未出現明顯改變。美聯儲理事沃勒和裡士滿聯儲主席巴爾金在最新講話中均表達瞭支持進一步加息的想法。

與利率關聯密切的2年期美債收益率站穩4.70%關口，連續五周上漲並創三個月新高。聯邦利率基金期貨顯示，下月加息25個基點的概率升至70%以上。CFRA 首席投資策略師斯托瓦爾（Sam Stovall）提出瞭謹慎的觀點：“我認為美聯儲將繼續打壓市場的熱情，未來會繼續加息，當然將依賴數據。”

施瓦茨表示，為瞭實現物價目標，美聯儲需要充分收緊貨幣政策，將GDP增長放緩至低於其潛在速度，以減少勞動力需求並給通脹帶來下行壓力，“因此，美聯儲發出的信號是，加息還沒有結束而降息還很遙遠。”他進一步分析道，這樣做的潛在風險是，打壓物價政策力度過大，最終以犧牲整體經濟為代價。在施瓦茨看來，美聯儲或無法最終實現軟著陸，在本季度經濟增速回升後，三季度末或將開始溫和衰退。

美股或進入阻力區

在6月初美國政府解決債務上限的問題後，美股行情進入到瞭新階段。

科技股依然延續強勢，英偉達、微軟上周刷新歷史新高，人工智能領銜的科技股行情助推標普500指數周線五連陽，納指則實現瞭近四年來最長的周線八連陽。工業、金融等周期行業的回暖則顯示瞭投資者對經濟前景的期望，道指距離年內高位已經咫尺之遙。Nuveen首席投資官馬利克（Saira Malik）認為，此前有很多現金在觀望，在科技股引領下，現在市場有一些害怕錯過的情緒出現。

投資者的熱情重燃。根據Refinitv-Lipper的統計，過去一周美股經濟凈流入達到瞭188.5億美元，創2021年2月以來的新高，結束瞭3月下旬以來持續凈流出的局面。與此同時，避險工具貨幣基金累計流出超過100億美元，此前投資者已經連續7周凈買入。

不過因美聯儲官員鷹派言論，上周美股尾盤在科技股回落的拖累下出現小幅跳水。貨幣政策依然是目前擾動市場情緒的重要因素。eToro投資分析師考克斯（Callie Cox）表示，美聯儲如果進一步加息，這可能會成為股市的絆腳石。“持續的高利率可能會收緊流動性，進一步拖累經濟增長。根據歷史，美聯儲可能會滿足於長期保持高利率，即使它們不一定會繼續加息。”她補充說，在過去三個加息周期中，美聯儲在最後一次加息後至少等瞭七個月才開始降息。

在標普500指數突破4400點的重要心理關口後，謹慎的聲音開始出現。摩根士丹利首席策略師威爾遜（Mike Wilson）上周重申瞭自己的觀點，即收益衰退尚未結束。他預計，標準普爾500指數跌至3900點，相當於較上周五收盤點位下跌12%。

嘉信理財認為，近期技術指標表明，多頭可能很快就需要休息。從樂觀的角度來看，通貨膨脹繼續呈下降趨勢，中期和長期技術指標都是積極的。然而市場接近完全估值，標普500指數遠期市盈率為19倍，而衰退風險尚未消除。由於處於強勢行情中，現在確定何時會出現盤整走勢並不容易，不過資金情緒激進的情況不容忽視。未來一周的市場展望是“不穩定”和“適度看跌”，股指可能接近均值回歸的條件。