暴風雨前的平靜？投資老將稱美國衰退將至，不同經濟領域將面臨清算

一位市場專業人士指出，在一連串的銀行倒閉和快速加息之後，股市的回升隻意味著一件事，那就是必須小心謹慎。

智通財經APP獲悉，周五，摩根大通資產管理部的首席投資官Bob Michele在一次采訪中表示，現在的情況讓他想起瞭2008年金融危機期間的一段平靜時期。Michele稱：“這讓我想起瞭2008年3月至6月的那段時間。那時，就像現在一樣，投資者對美國銀行的穩定性感到擔憂。市場的看法是，出現瞭危機，政府做出瞭反應，危機得到瞭解決，然後，股市連續三個月穩步上漲。”

全球近15年低利率的結束困擾著投資者和市場觀察傢。包括摩根大通首席執行官Jamie Dimon在內的華爾街高管，在這一年時間內不斷對經濟發出警告。他們認為，更高的利率以及俄烏沖突等，構成瞭一個危險環境。

但是，美國經濟仍然出奇的強勁，五月份的薪資增長超出預期，股市的上漲也使一些人稱這是新牛市的開始。這些交錯的因素使得投資世界大致分為兩個陣營：認為美國經濟將平穩著陸的人，以及那些預見更糟糕情況的人。

暴風雨前的平靜

對於四十年前就開始瞭職業生涯的Michele來說，他認為現在隻是暴風雨前的平靜。Michele監督著摩根大通超過7000億美元的資產，同時還是該銀行資產管理部全球固定收益的負責人。

他表示，在自1980年以來的歷次利率上調周期中，經濟衰退平均在美聯儲最後一次加息後的13個月開始。美聯儲最近一次的加息行動發生在五月。

Michele表示：“在美聯儲加息過後，我們並沒有馬上處於經濟衰退中，這看起來像是一個軟著陸，因為經濟仍在增長，但是，如果這一切沒有以衰退結束，那將是一個奇跡。”

他指出，到今年年底，經濟很可能會陷入衰退。盡管由於新冠疫情刺激資金的持續影響，衰退的開始可能會被推遲，最終的結果是明確的。“我非常有信心，我認為一年後將會陷入衰退。”

利率沖擊

其他市場觀察傢並不同意Michele的觀點。

黑石的債券主管Rick Rieder上個月表示，經濟狀況“比許多人預言的要好得多”，並可能避免深度衰退。最近，高盛的經濟學傢Jan Hatzius將美國在一年內陷入衰退的可能性降低到隻有25%。即使在那些預見即將來臨的衰退的人中，也很少有人認為這次的衰退會像2008年那樣嚴重。

但Michele指出，自2022年3月以來，美聯儲的加息行動是四十年來最積極的。美聯儲希望能夠每月縮減其資產負債表高達950億美元。他表示：“我們正在看到一些你隻有在衰退中或最終走向衰退的時候才會看到的事情。”

指向經濟放緩的跡象包括信貸緊縮、失業申請的增加、供應商交貨時間的縮短，收益曲線的倒掛以及大宗商品價值的下降。

每個領域都可能面臨清算

Michele表示，經濟中的三個領域可能會面臨更大的痛苦，即地方銀行、商業房地產以及被評為垃圾級的公司借款人。但他相信每個領域都可能進行一次清算。

他指出，地方銀行仍然面臨壓力，因為其投資損失與更高的利率有關，它們依賴政府來應對存款的流出。“我不認為這個問題已經完全解決，隻是通過政府的支持得到瞭穩定。”

Michele說，很多城市的市中心辦公空間“幾乎是一片荒地”，有許多的大樓空置。面臨著以遠高於現行利率重新融資債務的房地產所有者可能會簡單地放棄他們的資產，一些人已經這麼做瞭。他指出，這些違約將會影響地方銀行的投資組合和房地產投資信托。“有很多事情與2008年的情況相吻合，包括房地產過高的估值，然而，直到事情發生，人們大多對此不以為然。”

他還表示，那些享受過相對低廉借款成本的低於投資級別的公司現在面臨著一個截然不同的資金環境，那些需要重新融資浮動利率貸款的公司可能會遇到困境。“有很多公司坐享其成，享受著非常低成本的資金，當他們去重新融資時，利率將會翻倍，甚至翻三倍，或者他們根本無法融資，而不得不進行某種形式的重組或違約。”