市值5個月暴漲6300億美元，市盈率反而下降！英偉達究竟是貴瞭還是便宜瞭？

美東時間5月30日（周二）盤中，英偉達市值一度上破萬億美元大關，成為全球首傢市值達到1萬億美元的芯片制造商，市值在5個月內暴增6300億美元。

然而“反常”的是，英偉達在最近大漲之後，其股票的市盈率卻一直在下降。

接下來，英偉達的股價是否還能延續強勢風格？華爾街對此看法各不相同。一方面，不少投行紛紛大幅上調英偉達目標價，另一方面，包括“木頭姐”凱西·伍德在內的機構人士則公開唱空，認為其估值過高，已處於泡沫階段。

投資人狂買，遠期市盈率反下滑

本周，英偉達股價連連上漲，30日的單日漲幅高達3%，收於401.11美元，市值在盤中一度突破萬億美元大關口。

值得一提的是，在投資人大買特買之後，英偉達的市盈率卻出現瞭下滑。根據華爾街常用的指標“遠期市盈率”，英偉達目前的股價約為華爾街對未來12個月平均收益預期的45倍。而Refinitiv的數據顯示，美東時間5月18日，即英偉達發佈大超市場預期的一季報和二季度業績指引的約一周前，英偉達的市盈率為62倍。

據外媒分析，這是因為華爾街分析師對於英偉達未來盈利預期的上調速度，已經超過瞭股價漲幅。路透社報道稱，華爾街目前對英偉達今年第二季度的每股收益普遍預期已經上調95%至2.05美元，同時還將公司今年全年每股收益預期上調瞭71%至7.75美元。

英偉達上周公佈的業績指引顯示，二季度公司的營收預期比華爾街的預期高出50%以上。英偉達CEO黃仁勛也表示，公司正在“大幅增加供應，以滿足市場對數據中心芯片不斷飆升的需求。”

今年以來，英偉達股價大幅上漲（圖片來源：彭博社）

根據Refinitiv收集的數據，目前覆蓋英偉達的分析師已經將公司的目標價中值從上個月月底的300美元上調至450美元，上調幅度達50%。具體來看，高盛將英偉達目標價從275美元上調至440美元，摩根大通從250美元上調至550美元，巴克萊從275美元上調至500美元，富國銀行從320美元上調至450美元。

對於英偉達後續的表現，市場研究公司Bernstein的分析師Stacy Rasgon認為，投資者還在觀望英偉達股價今年出現的這一波強勁走勢，是否標志著開啟一個新的上漲通道。Rasgon認為，英偉達一季報發佈前的高估值反映出市場對其估值過低的押註。

英國金融服務公司Hargreaves Lansdown市場主管Susannah Streeter則表示，盡管投資者對英偉達一季度營收的大幅增長感到興奮，但他們必須註意供應鏈壓力等問題。“英偉達在人工智能領域處於領先地位，（營收）增長的階段性變化不太可能是短暫的，但這種規模的超高速增長也將帶來挑戰。”

截至美東時間5月30日收盤，英偉達已經成為年初至今標普500指數成分股中漲幅最大的公司，累計漲幅達175%，而同期標普500指數漲幅僅10%。

路透社的分析顯示，人工智能一直是近幾周公佈業績的美股上市公司的主要主題，在標普500指數成分股公司召開的投資者電話會議上，人工智能一詞被提及近900次。在英偉達的電話會議上，人工智能也被提及瞭86次，超過瞭Alphabet的52次和微軟的35次。

分析師：估值過高、已處於泡沫區域

對於這隻今年以來的“超級大牛股”，也有不少頂級基金經理表現出謹慎的態度，認為其估值過高。

華爾街著名空頭Jim Chanos就對英偉達近期的漲勢嗤之以鼻，他上周便稱AI已經被過度炒作，“華爾街非常擅長創造供給以滿足需求”。

方舟投資首席執行官、“木頭姐”凱西·伍德（Cathie Wood）當地時間5月30日（周二）又發佈推文稱，方舟基金從2014年以來就看好英偉達，但考慮到英偉達高達25倍的預期市值營收比，其估值已經過高瞭。也正是因為這樣的考量，“木頭姐”今年1月份清倉瞭英偉達，因此也錯過瞭這輪“瘋漲”行情。

圖片來源：推特

《每日經濟新聞》記者註意到，早在今年2月份，彼時英偉達的股價還在234美元左右，市盈率約為50倍，伍德就表示英偉達的估值“非常高（Very high）”。她在2月27日接受CNBC采訪時表示，“我們看好英偉達，我們認為這是一隻好股票。但對於一隻旗艦基金來說，我們一直在鞏固我們的最高信任度，這在一定程度上與股票的估值有關。”

彭博社的數據顯示，2022年10月，當英偉達從底部開始反彈時，ARKK旗艦基金還持有75萬股，但根據彭博社的數據，截至去年11月，伍德就將英偉達的頭寸大幅削減至3.9萬股左右，直到今年1月徹底清倉。

本周一，投資人Martin Pelletier對比瞭幾傢科技巨頭的市值與營收之比，發現英偉達的市值是營收的38倍，超過瞭“木頭姐”預測的25倍，也遠遠超過微軟的12倍，還高於特斯拉、蘋果、谷歌以及Meta。

圖片來源：推特

彭博社報道中稱，從公司實際的凈利潤來看，英偉達目前的估值也確實是最貴的。英偉達目前的股價是現金流的140倍還多，是同行AMD的兩倍還多。此外，就市凈率來看，英偉達的漲幅也過於明顯——目前英偉達的市凈率約為40倍，另外兩傢芯片巨頭ASML和KLA的市凈率均為30倍不到。

包括Takeru Hanaya在內的SMBC日興證券分析師也給英偉達“潑冷水”，其團隊在一份研報中寫道：“雖然英偉達最近公佈的業績提高瞭市場對人工智能服務器的預期，但芯片行業正在進行的降價和庫存的調整表明，人工智能預期與整體市場疲軟之間存在反差。”

彭博社還援引獨立分析師William Keating上周末發表的一份研報稱，“我們基本認為，無論未來的潛在增長如何，英偉達目前的股價都處於泡沫區域。換句話說，我們認為英偉達已經見頂，在這個階段追漲沒有什麼意義。”