普惠金融背景下，基金降費是大勢所趨，但有基金公司卻將此當成瞭掩人耳目的“障眼法”。
5月30日國融基金公告宣稱，為更好滿足投資者理財需求，降低理財成本，6月1日起國融融泰混合的管理費率由1.2%/年下降為0.60%/年。
國融融泰混合，實際上是一隻長期虧損、規模不足400萬元的迷你基金。該基金成立於2019年1月29日，從2019年一季度開始份額就一直在不斷縮水。截至今年一季度末，該基金A份額在過去三個月、過去六個月、過去一年、過去三年、成立以來五個時間段裡，竟然無一正收益，凈值增長率分別為-7.56%、-13.38%、-16.52%、-25.87%、-22.15%。截至目前A份額成立以來的虧損幅度超過28%。該基金前後有過六任基金經理，基金經理持倉凌亂，調倉隨意，股票倉位一度空倉，一度又提升50%附近，今年一季度重倉買入新能源，與市場行情背道而馳。
包括國融融泰混合在內，國融基金旗下9隻基金中有6隻為迷你基金。這些基金長期徘徊在清盤邊緣，國融基金不忍清盤，卻也遲遲未能拿出有效辦法。
剛成立就遭遇大規模贖回
國融融泰混合的基金歷年定期報告顯示，該基金成立時規模為7.67億元，A份額和C份額的數量分別為3.50億份和4.17億份，共獲得4094戶有效認購。在剛成立的2019年一季度，該基金立遭遇大規模贖回，截至當年一季度末A份額和C份額數量分別隻有1.64億份和1000.16萬份，下降幅度分別為超過50%和90%。到2019年二季度末，A份額數量下降為1.42億份，C份額則直接清零。截至2019年上半年，該基金A份額的1.42億份中有70.3%為機構投資者持有，其餘29.63%為個人投資者持有。
就這樣，國融融泰混合於2019年年中開始，就帶著1億出頭的份額持續運作。但到瞭2020年三季度，該基金A份額再次出現大規模贖回，截至2020年三季度末份額隻剩下524.65萬份。2020年7月21日至2020年9月30日，該基金出現連續超二十個工作日基金資產凈值低於5000萬元的情形，是該基金首次披露規模預警。根據該基金招募說明書，基金清盤需滿足連續60個工作日出現持有人不滿200人或基金資產凈值低於5000萬元。從2020年四季度末開始，該基金A份額數量持續走低，並長期在350萬份左右徘徊，截至2023年一季度末為359.43萬份，規模為264.02萬元。
在A份額持續減少期間，C份額曾有過一些“補救”努力。C份額在2019年四季度至2021年三季度期間為“清零”狀態，後於2021年四季度獲得近60萬份凈申購，此後份額和規模有所上升，特別是2022年三季度時份額一度接近900萬份，但隨後又陸續出現大規模出逃，截至2023年一季度末份額和規模分別為171.10萬份和125.34萬元。
根據該基金歷年報告，該基金從2020年7月往後的很長時間裡，出現連續超六十個工作日基金資產凈值低於5000萬元的情形。國融基金前期已按照基金合同約定向中國證監會報告並提出解決方案。具體的解決方案是什麼？除目前給出的降費“障眼法”外，國融基金並沒有公佈其他方案。
（來源：基金公告）
年輕基金經理投資過於隨意
2019年初到2022年間公募基金行業迎來一輪大發展，但該基金發展卻與此背道而馳，份額和規模持續下降，淪為長期迷你基金。業內人士對記者分析到，該基金C份額曾有過的那些“補給”努力，應該是基金公司找來的幫忙資金，但見效甚微。如今該基金打出“降費”手段，同樣是希望能以此來吸引資金流入，以維持持續運作。“持續的業績虧損是淪為迷你基金的根本原因，這個問題不解決，降費可能同樣無濟於事。”
根據國融融泰混合2023年一季報，該基金A份額在過去三個月、過去六個月、過去一年、過去三年、成立以來五個時間段裡，竟然均錄得負收益，凈值增長率分別為-7.56%、-13.38%、-16.52%、-25.87%、-22.15%。截至目前A份額成立以來的虧損幅度超過28%。
（來源：基金一季報）
進一步看，該基金先後有過5位基金經理，歷年股票持倉看不出有明顯的內在連貫性。並且，在近年的白酒、半導體、醫藥、新能源、舊能源等多個賽道行情中，該基金均未能有效抓住。特別要指出的是，基金經理賈雨璇於2021年12月29日至2023年5月18日單獨管理期間，該基金錄得逾28%的虧損幅度。賈雨璇是一位年輕的基金經理，截至目前僅有6年證券從業經驗，2021年底開始管理基金。
也許是剛出道的緣故，這位基金經理在基金管理上呈現出“持倉凌亂”“手忙腳亂”特征。在2022年之前，該基金持倉整體上是價值藍籌風格，重倉股多為恒瑞醫藥、貴州茅臺、愛爾眼科等價值藍籌標的。在2021年底接手該基金後，賈雨璇開始加入更多的成長類個股，如2022年一季度新增蘇農銀行、美錦能源、科德數控、天際股份等重倉股，屬於銀行、煤炭、電力設備、機械設備等行業；二季度又新增東方財富、泰格醫藥、青島啤酒、士蘭微，屬於券商、醫藥、消費、半導體等領域。
但在當時，這幾個賽道並不是行情風口。賈雨璇或許因沒能押對賽道產生瞭慌張心理，使得國融融泰混合的股票倉位從2022年一季度的近50%，下降到二季度的20%出頭，到瞭三季度直接降為零，99%的資金買瞭現金資產。但到2022年四季度，賈雨璇重新買入10隻重倉股，分別為金山辦公、安恒信息、中國長城、新點軟件、信安世紀、中國軟件、法本信息、創意信息、太極股份、海量數據，持倉倉位從零提升至5.54%。到瞭2023年一季度，賈雨璇再次全部調換十大重倉股，股票倉位提升42.77%，買入多隻曾錯過的新能源，分別為陽光電源、科華數據、東方日升、上海電氣、晶澳科技、晶科能源、中信博、科士達、禾望電氣。但時至今日，新能源行情依舊沒能重現昨日雄風。截至5月30日該基金近6個月虧損約17%左右。
（截圖來源：天天基金網）
9隻基金有6隻是迷你基金
如果從國融基金整體發展情況來看，其給迷你基金施加“降費”障眼法的做法似乎更好理解。
國融基金成立於2017年6月，目前國融證券和上海谷若投資中心（有限合夥）分別持有53%和47%股份。截至目前，包括國融融泰混合在內，國融基金旗下9隻產品中一共有6隻為迷你基金，如國融穩益、國融融興、國融融信消費嚴選、國融融盛龍頭嚴選、國融融君混合等產品。這些基金的規模長期不足5000萬元，國融基金卻遲遲未能拿出有效辦法。
根據國融證券2022年年報，國融基金去年實現營業收入642.66萬元，但虧損卻達到3809.45萬元。即便是在基金大年的2020年，該公司實現營業收入1301.54萬元，虧損幅度為2194.78 萬元。截至2022年末，國融基金總資產為5735.27萬元，負債528.46萬元，所有者權益5206.81萬元；截至2022年末國融基金有51名員工，平均年齡34歲，其中有49人取得基金從業資格。
國融基金成立時註冊資本為1億元，在隨後發展過程中股東有過多次註資，資本金隨之從1億元增值1.3億元、1.5億元，再增至1.7億元、2億元。但截至目前，國融基金旗下9隻基金規模隻有6.1億元，在全市場基金公司中排到一百名開外。
縱觀國融基金歷年發展，基金投資缺乏連貫性預判和前瞻性佈局，不僅投資業績不理想，市場反饋也頗為消極。今年3月，國融基金旗下的國融光伏主題行業優選基金募集失敗，成為今年以來第二隻發行失敗的新基金。
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