31.4萬億美元美債面臨違約 美國債務總量超中、日、德、英四國GDP之和

美國財政部長耶倫周日（5月7日）接受采訪時稱，債務上限談判不應“用槍指著美國人民的頭”，並再次對美國立法者發出警告。

美國財政部長耶倫

據路透社報道，耶倫周日接受美國廣播公司（ABC）采訪時重申之前就債務上限問題做出的警告，稱聯邦政府可能在6月1日就耗盡資金，從而引發前所未有的政府債務違約，從而引發金融市場出現混亂。

“我們需要提高債務上限以避免發生經濟災難。(如果無法延長債務上限)這將是美國歷史上第一次出現我們無法支付到期債務的情況，”耶倫說。

耶倫還警告道，訴諸第14修正案將引發一場“憲政危機”。

英國金融時報報道截圖

“我們不應該在國會沒有取消債務上限的情況下考慮是否可以繼續發行債務——即動用第14修正案規定公共債務‘不應受到質疑’條款——這將是一場憲法危機。如果國會遲遲不采取行動，我們將面臨一場我們自己造成的經濟和金融災難，拜登總統和財政部無法采取任何行動來防止這場災難。”

以史為鑒，債務危機快速得到解決的概率並不大，債務上限紛爭隻是縮影，背後的主要矛盾是長久以來的兩黨之爭。

美國違約風險創新高 美國債務總量超中、日、德、英四國GDP之和

過去幾十年間，提高債務上限一直是美國兩黨互相博弈的重要議題。由於美國多年來的黨派分化，財政“邊緣”政策在美國政治博弈中已經見怪不怪。

從1976年到2018年，美國政府就因債務上限之爭關門瞭14次。但是，每次政府關門後兩黨都能互相妥協。2011年和2017年，債務危機都是到瞭最後一刻才“化險為夷”。美國財政部數據顯示，自1960年以來，美國已歷經瞭約80次債務違約風險，但最終都安全渡過危機。

路透近日的分析報道甚至用“白天鵝事件”來形容美國可能出現的債務違約，因為這一災難“完全可預測、並且非常頻繁，和它的好兄弟‘黑天鵝’一樣，可以帶來災難性的後果”。

路透社報道截圖

盡管美國債務違約在歷史上從未發生，但這一次，情況可能會有些不同。

其中最直觀的一個因素是，美國舉債數額巨大。1994年，克林頓政府時期的美國債務為4.693萬億美元，約占政府預算的64%，而今年1月，在大規模減稅和無節制支出雙重作用下，美國債務達到瞭目前的法定上限31.4萬億美元，已達到政府預算的123%。自1月以來，美國財政部一直在通過采取“特殊措施”來避免可能出現的聯邦債務違約。

31.4萬億美元，這一數字遠超過美國2022年GDP25.46萬億美元，甚至超過中、日、德、英四國的GDP之和，已達到其2022年聯邦財政收入（4.89萬億）的逾6倍。據美國彼德森基金會統計，這一債務上限若分擔到美國一億多傢庭和三億多人口上面，相當於每個傢庭負債23.6萬，每人負債9.3萬美元。

除瞭巨量的債務，外部因素同樣加劇瞭風險。在新冠大流行、地緣政治沖突、美聯儲持續不斷加息的大背景下，全球經濟復蘇緩慢，債務持續攀升。

頭頂31萬億美元“大雷”的美聯儲主席鮑威爾日前在記者會上表示，美國將處於未知領域，經濟將會處於非常不確定甚至不利的境地，不要指望美聯儲保護經濟免受債務違約的影響。官員們將債務上限視為一種風險，但這並不影響繼續加息。

美聯儲主席鮑威爾

此外，美國的社會分裂和兩黨分化愈演愈烈。環球時報分析評論文章指出，美國執政黨一方面借債花錢越來越“大方”以維護執政成功的“繁榮”景象，為下一屆總統大選的繼續獲勝鋪路；另一方面反對黨拼命壓低甚至拒絕提升債務上限以營造執政不力的“衰敗”跡象，進而為下一任總統大選擊敗執政黨造勢。

在此情況下，一旦美國財政部的舉債空間因債務上限被“封頂”而用盡，必然引發國際金融市場上恐慌性的拋售美債，進而迫使美國債務違約。

美債上限極限博弈 31.4億萬美元下的兩黨大鬥法

眼下，白宮和國會共和黨人正陷入僵局。

共和黨人堅持大幅削減聯邦政府開支後再著手提高債務上限，民主黨則主張無條件提高債務上限，雙方的巨大的立場差異難以彌合。

據新華社此前報道，國會眾議院4月26日通過共和黨提出的一項法案，矛頭對準民主黨拜登政府主推涉及經濟、社會、民生等領域的多項政策。以10年內削減4.5萬億美元聯邦政府開支為前提，法案提議，到明年3月31日前，暫停把債務上限控制在31.4萬億美元；如果兩黨能在這一時限之前同意把債務上限再提高1.5萬億美元，則這一時限作廢。

美國參議院43名共和黨人在給民主黨參議院多數黨領袖查克·舒默的信中表示，他們反對對一項隻提高美國債務上限而不解決其他優先事項的法案進行投票。

以參議員邁克·李為首、包括少數黨領袖米奇·麥康奈爾在內的共和黨人稱在對經濟的考量下，“實質性支出和預算改革”需要成為談判的起點。

而另一邊，拜登再次批評共和黨內強硬保守派，表示暫時不準備援引第14修正案來避免債務違約，因動用該修正案似乎肯定會引發一場高風險的法律鬥爭，也可能擾亂市場，但不排除之後會采取相應措施的可能。

“我們可以和國會討論削減哪一部分的開支，但不應以債務違約為要挾，”拜登強調。

值得關註的是，為瞭解決違約問題，拜登將在周二與共和黨眾議院議長麥卡錫、參議院共和黨領袖麥康奈爾（Mitch McConnell）和民主黨高層見面商討，並於周三就債務上限問題發表講話。屆時，各方將就提高債務上限問題進行談判。

交易公司DRW Trading的分析師佈萊恩認為，市場上不會有很多人押註會出現違約，他接觸的大多數人也都認為共和黨會和白宮達成妥協，“但可能性並非為零，無法及時阻止某種融資問題出現的可能性是存在的，市場已經把這個可能性考慮在內。”

債務違約帶來最災難性的後果：830萬人失業，股市暴跌45%

一旦美國出現債務違約，首當其沖的是美元信用。美國的債務經濟模式也將面臨崩塌，31.4萬億美元美債或將壓垮該國經濟，甚至引發全球金融海嘯。

一方面，財政部將被禁止發行債券來滿足國傢的需求。反過來，這將迫使政府大幅削減開支，以消除3500億美元的預算赤字。

穆迪分析指出，這些削減將在短短一年內使經濟萎縮4%，並減少約700萬個工作崗位，使失業率從目前的3.5%上升到8%。股市將因這一消息而暴跌，損失其價值的五分之一，並摧毀10萬億美元的傢庭財富。即使立法者迅速恢復政府的借貸能力，十年後經濟仍將因違約恐慌而減少90萬個工作崗位。除此之外，美聯儲可能無法接受美國政府債券作為抵押品，這將使其幾乎不可能向金融系統提供流動性。

當市場押註於另一個解決方案時，投資者的信心便會出現破裂的跡象。

以國債信用違約掉期衡量的政府違約保險成本已攀升至十多年來的最高水平。與此同時，三個月期國債的收益率在周四創下22年來的新高，這表明投資者正在回避那些即使是短暫違約也會受到影響的債券。這也是為什麼在過去所有關於政府借貸的爭論中，國會最終都在一定程度上與政府達成一致。

政府違約保險成本已攀升至十多年來的最高水平

而事實上，即使國會設法在“X日期”之前達成協議，危險也已經存在瞭。

2011年，由於激烈的黨派之爭，直到財政部最後期限前兩天才達成協議，美國政府幾乎違約。協議時間的不確定性導致瞭自2008年金融危機以來金融市場最動蕩的一周，波動率指數（VIX）上漲瞭兩倍。隨著投資者轉向更安全的資產，企業借貸成本飆升。信用評級機構標普全球有史以來第一次下調瞭美國政府的債務評級。

芝加哥交易所波動率指數（VIX）上漲兩倍

2013年歷史重演，穆迪的數據分析顯示，如果沒有這兩次債務危機，到2015年，美國經濟將增長1800億美元。失業率本來會低0.7%。

風險的逼近疊加歐美銀行倒閉潮的餘波，使得投資者的信心岌岌可危，短期國債收益率的飆升就是佐證。

值得註意的是，拜登政府周三在白宮官網卻主動發佈瞭一份報告，羅列瞭各種債務上限情景下的潛在經濟災難性影響。

白宮經濟顧問委員會(CEA)在報告中警告稱，如果發生債務違約，美國經濟將受到“嚴重損害”，其中最為災難性的長期違約情景，可能導致830萬人失業，股市暴跌45%。

預估債務上限危機對2023年Q3的經濟影響

綜合來源：英國金融時報，路透社，環球時報，新華社，新京報