金針集/人幣半年最強 中資股買盤增\大衛

　　圖：中國經濟基本面長期向好不變，股市短期波動不影響外資的長期信心。

　　今年中資股表現跑輸全球股市，但隨著美匯走弱，資金加速流入中國、亞洲，推動人民幣升至半年高位，加上中國經濟復蘇勢頭持續，外資持續增持中國股債，美國財經雜志巴隆氏（Barron's）更將阿裡巴巴列為2024年十隻必買股之首，意味中資科技股翻身戰正式打響。近期中資股沽空盤有所收斂，買盤明顯增加。

　　今年全球股市反復向上，累積升幅逾18%，其中美歐股成升市主力，美國道指、德法股市創歷史新高，但股市如此亢奮並非反映美歐經濟表現強勁，而是市場憧憬加息周期結束，令人擔心美歐股市泡沫化加劇，目前股市遠遠走在經濟前頭，一旦利率走勢與經濟表現不若預期，股市會暴瀉。

　　雖然今年中國股市表現比美歐市場失色，上證綜指、MSCI中國指數年內下跌4.7%與13%，但不代表中國經濟基本面出現問題，隻是受市場氣氛及資產配置策略調整影響，表現暫時落後全球。近月人民幣持續走強，兌美元曾升至7.1水平，為半年來最高，做空人幣的炒傢紛紛投降，中資股沽壓明顯收斂，吸引資金入市。若明年美國真的掉頭減息，美匯將跌破100點的重要支持位，開啟美元新一波跌浪，預期吸引更多外資入市吸納人幣資產，有助於中資股回穩。

　　其實，即使今年A股與港股跑輸全球，但國際資金增持人幣股債的趨勢沒有改變，今年境外投資者淨買入270多億元人民幣A股，隻是比往年有所減少。值得留意的是，可能考慮到債券比股票波動性低，且提供穩定回報，環球資金配置資產傾向側重人幣債券，因而流入A股的資金相對較少。今年外資主力增持在岸人幣債券，涉及萬億元人民幣，單是11月，境外機構持有在岸人幣債券增加2500億元，創出歷來第二單月最高紀錄，再次粉碎外資從中國股債資產出逃的謠言。

　　估值便宜 巴隆氏推介阿裡

　　中國經濟復蘇勢頭持續，11月消費品零售額增長10.1%，為今年5月以來最好，同月工業增加值增長6.6%，是2022年2月以來新高，較10月的4.6%大幅上升。因此，有分析預期第四季中國經濟增長可達6%以上，全年實現5%以上增長可期。同時，內地持續推出穩房產、地方化債及培育新增長極等政策舉措，經濟保持長期向好，有助提振市場信心，支持中資股回穩。

　　事實上，包括華爾街大行的外資普遍看好明年中國股市，高盛、瑞銀集團預期明年MSCI中國指數會有雙位的升幅，其中高盛預期MSCI中國指數及滬深300指數升幅分別有12%及16%。此外，具有影響力的美國財經雜志巴隆氏推介十隻2024年心水股，排首位是在美國及香港上市阿裡巴巴。

　　經濟向好 明年股市看高一線

　　事實上，近年阿裡巴巴股價大幅調整，已回落至2014年在美上市的水平，預測市盈率隻有8倍，有分析報告估計阿裡的電商、雲計算、物流及螞蟻金服等業務每股合理價值為130美元，較上周五美國市場的收市價74.51美元，出現大幅折讓，潛在一定上升空間，成為巴隆氏首選推介股份。

　　中國經濟基本面長期向好不變，股市短期波動不影響外資的長期信心。在經濟復蘇勢頭持續下，明年中資股可看高一線，特別是科技股估值修復，將提供不俗的上升空間。