【券商聚焦】中信證券維持百勝中國(09987)“買入”評級 指其Q1業績大超預期

中信證券發研報指，百勝中國(09987)2023Q1 收入29.2 億美元/+9.3%（剔除匯率影響同比+18%），高於市場預期的 28.1 億美元；經調整凈利潤 2.9 億美元/+186.3%，大幅高於市場預期的 1.9 億美元。同店仍在恢復，23Q1 餐廳利潤率達 20.3%、較 19Q1 提升 1.8pcts，經營杠桿顯著，驗證公司疫情期間在成本結構重塑方面做出的卓越努力，經營效率相較疫情前的提升料將持續兌現。

該行指，進入 Q2，“五一”假日銷售表現出色，同店恢復勢頭延續向上。該行認為中長距離出行客流的恢復將進一步帶動高勢能門店表現，且疫情後首個季度的經營結果驗證瞭公司三年努力帶來的效率提升，該行認為有望延續，上調 2023/2024/2025 年經調整凈利潤預測至 9.9/11.4/13.0 億美元（原預測 8.3/9.6/10.5 億美元），現價對應 PE 26/23/20 倍。該行看好公司長期穩健增長能力，參考公司歷史平均估值水平（25-30xPE），給予公司對應 2024年 30 倍 PE、並按 10%折現率折現，對應 2023 年目標價 74 美元/581 港元，維持“買入”評級。