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圖:聯儲局對利率由鷹轉鴿,或反映美國經濟急速惡化,暗示掉頭減息救經濟。
美聯儲局主席鮑威爾直言減息已進入視野范圍,令加息周期結束的市場預期進一步升溫,但聯儲局對利率態度突然由鷹轉鴿,背後實際反映美國經濟急速惡化,煞停加息之餘,更暗示掉頭減息救經濟,這對美股而言是壞消息,美元匯價應聲下跌,預期醒目資金加速從美元資產出逃,向東流入亞洲市場,加大押註中國。
美國道指周三創新高,反映市場對聯儲局放鴿極度亢奮。事實上,聯儲局議息會議連續三次暫停加息,而聯儲局主席鮑威爾更透露在會上曾討論何時是減息的時機,更坦言不會等到通脹降至2%才減息,憂慮會太遲,向市場釋放出強烈利率鴿派言論。
聯儲憂大衰退 減息屬壞消息
不過,投資者不要高興得太早,聯儲局始終沒有宣佈打驘抗擊通脹之戰,利率見頂存在很大變數,況且如果聯儲真的掉頭減息,意味美國經濟面臨大衰退。目前聯儲局委員普遍預期明年減息0.75厘,實際反映企業利潤倒退、大衰退威脅迫在眉睫,一旦落實減息,美股恐出現暴瀉。
更重要的是,美國11月消費物價指數升幅在3.1%,高於2%通脹目標,聯儲局未有打贏抗通脹之戰。正如香港金融管理局所言,利率走勢存在不確定性,高息環境會持續一段時間。在美國貨幣政策走向尚未完全明朗之下,國際機構初步對明年全球經濟前景不甚樂觀,例如經會組織(OECD)將明年世界經濟增長預測由2.9%向下修訂至2.7%,評級機構惠譽的預測更低至隻有2.1%的增幅,可見明年環球經濟充斥不少變數。
通脹甚頑固 利率或減完再加
事實上,高利率因素將持續對環球經濟穩定構成威脅。美國最新就業數據顯示,失業率由10月的3.9%回落至11月的3.7%,反映勞動力市場仍然緊張,即使銀行、科技公司出現裁員潮,但前線的服務行業持續人手不足,加上物價上升,類似汽車工人罷工、要求加薪的事件會陸續有來,令工資等服務成本漲勢未止。因此,上月美國平均時薪環比升幅0.4%,較10月增0.2個百分點,為4個月以來最大升幅,有可能再度加快通脹升幅。美國通脹甚頑固,利率隨時減完再加。
其實,美國實施貿易保護主義,推動去全球化,對來自中國的商品征收額外關稅,也是加劇物價上升、通脹肆虐的重要因素。除非美國放棄貿易保護主義,撤銷加征貿易關稅與投資限制,否則高通脹問題難解,高息將會持續下去,息率也不可能大幅度下降,逐步走上拖垮實體經濟的末路,美通脹受控而又不致出現經濟衰退,隻是市場一廂情願想法。
以目前情況來看,美國通脹韌性比預期為強,陷入通脹高企不下、經濟呆滯不前的滯脹困局。雖然美國第三季經濟增長由4.9%向上修訂至5.2%,但未有改變市場對經濟遲早出現硬著陸的看法,其中摩通報告警告美國經濟將遇到巨大逆風,估計八成消費者已耗盡在疫情時期累積的儲蓄,消費力將會顯著減弱,個人財務狀況要比2019年為差。這意味美國經濟在今年第四季開始失速下滑,而高通脹又未必有效控制,無可避免墮入嚴重滯脹的困局之中。
美國經濟硬著陸風險猶在,醒目資金趁機沽貨套現,近期美國企業高管接連減持股份,包括英偉達高管沽出價值約1.8億美元股票,自2020年以來首次。此外,Facebook母公司Meta創辦人及行政總裁朱克伯格亦減持價值1.8億美元的Meta股份,這亦是2021年11月以來首次。上述例子反映美國經濟衰退危機未解,美匯指數在減息預期上升之下跌至102的4個月低位,促使更多資金加速流向中國。
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