工銀智評/“資金流”恢復增長 港明年經濟提速

　　2023年香港經濟整體溫和復蘇，前三季度本地生產總值（GDP）同比增長2.8%，增速顯著高於2022年的-3.5%。從增長節奏看，全年復蘇呈現“V形”路徑，其中第一、三季度經濟反彈力度較強（+2.9%及+4.1%），而第二季度受基數效應影響，復蘇節奏有所放緩（+1.5%）。

　　中國工商銀行（亞洲）東南亞研究中心首創“HGC三元流動模型”，從生產法核算GDP出發，聚焦影響香港經濟增長的三個重要范疇：“人流”、“物流”，以及“資金流”，預測因數包括宏觀經濟數據、行業增加值數據、市場高頻指數等。根據模型分析，全面通關後“人流”相關產業恢復性增長帶來的旅遊、餐飲、零售等相關產業為復蘇主要動力，在全球外需疲弱、資本市場寬幅波動背景下，“物流”、“資金流”相關產業活動整體偏弱。

　　明年GDP料3.2%至3.5%

　　展望2024年，香港經濟增長有望延續提速向好態勢，預期全年GDP增速可以達到3.2%至3.5%，高於主要發達經濟體增速預測值。“人流”預計仍是2024年香港經濟增長的穩定引擎。2023年前10個月，訪港旅客人次恢復至2019年同期的53%，在跨境經濟活動持續常態化恢復背景下，2024年“人流”相關行業對GDP增長的拉動率有望保持穩定。伴隨海外制造業進入新一輪補庫周期，全球貿易恢復性增長有望提振香港轉口貿易相關活動活躍度，“物流”相關行業的增長貢獻有望溫和提升，預計對GDP增長的拉動率可較2023年相應提高，其中來自內地的轉口貿易增長是重要提振動因。

　　截至2023年11月底，香港交易所處理中的主板上市申請個案達87個，交易數據反映香港地產市場觀望情緒較為濃厚。伴隨美聯儲開啟降息周期，內地經濟持續復蘇，高利率掣肘效應減退、積極預期提振信心，香港資本市場和地產行業交投均有望迎來可期的反彈空間。“資金流”相關行業的全面恢復性增長有望成為推動2024年香港經濟提速增長的重要動因。

　　（中國工商銀行（亞洲）東南亞研究中心）