實德攻略/聯儲減息機會增 美匯下試102\郭啟倫

　　圖：美匯指數

　　美匯指數11月表現極為疲弱，在11月1日未能夠突破107阻力後，隨即反復向下，當月低位102.35水平在11月29日出現，其後尋獲支持。美匯指數在11月份的弱勢，主要是因為投資者預測聯儲局可能更早有減息行動。聯儲局在今年最後一次的議息會議上維持利率不變，已是百分百預期之內，故此，投資者沽售美元的行動擴大，預測聯儲局很快便會重返寬松政策。

　　市場人士預計聯儲局已完結加息周期並部署多年以來第一次減息，主要是基於多個因素：擔心美國經濟開始轉弱；距離衰退邊緣不遠；擔心就業市場開始變得脆弱；美國通脹下跌步伐也比預期中快。以最新一份聯儲局褐皮書內容作參考的話，確實是增加瞭聯儲局需要減息的可能性。

　　在報告裡，有關美國經濟活動的部分，自上次報告以來，整體經濟活動有所放緩，其中四個地區報告溫和成長，兩個地區的情況持平或略有下降，六個地區的經濟活動略有下降。包括汽車在內的零售額仍然好壞參半；由於消費者對價格更加敏感，傢具及電器等非必需品和耐用品的銷售平均下降。而制造業活動則喜壞參半，制造商前景疲弱。商業貸款需求略有下降，尤其是房地產貸款。商業房地產活動持續放緩；辦公大樓市場依然疲軟，多戶住宅活動也減弱。一些地區的住宅銷售略有下降，可用房屋庫存增加。報告提及未來六至十二個月的經濟前景減弱。

　　而聯儲局一直標榜充滿韌性的勞動力市場，亦有逐漸走下坡的信號。褐皮書報告指出，勞動力需求持續放緩，大多數地區的整體就業率持平或小幅成長。據報道，透過裁員或自然減員來減少員工人數，一些雇主願意解雇表現不佳的員工。大多數地區的薪資成長仍然溫和，許多地區表示薪資壓力有所緩解，一些地區表示起薪有所下降。

　　由於經濟蓬勃的狀況已在消失之中，而勞動力市場亦開始欠缺韌性，這兩大隱憂，應該會增加投資者對聯儲局在明年第一季便需要減息的憧憬，對美元應該會構成反復下探低位的壓力，美匯指數短期間有機會要下試102.00水平支撐位。

　（作者為實德金融集團首席分析師）