金針集/美股死貓彈 崩跌風險高懸\大衛

　　圖：隨著美股崩跌風險增加，股神巴菲特旗艦公司巴郡在過去一年減持近400億美元股票。

　　市場對美國加息周期結束預期升溫之下，華爾街股市連續反彈兩周。不過，美國3A評級危危乎，國債跌浪難以逆轉，10年與30年期長期國債息將繼續抽高，隨時再上破5厘，沖擊美國經濟與金融。近日美國股市回升隻屬死貓彈，崩跌風險依然高懸，就連坐擁千億美元計資金股神巴菲特上市旗艦巴郡也不敢貿然入市，看來美股兇多吉少。

　　美國第三季經濟增長4.9%，為兩年來最快，但不少有識之士認為數據有水分，未有真實反映美國經濟疲弱情況，事實是不少美國大企業業績逐步滑波。例如股王蘋果公司營收連續四季下跌，情況是2001年以來最差，一定程度折射美國經濟似好還憂，似乎市場對企業業績過度樂觀，轉弱企業盈利表現，難以支撐估值高昂股價，美國股市難逃崩跌的厄運。

　　3A評級勢降 美元資產沽壓大

　　美股三大指數連續反彈兩周，升幅介乎5%至8%，主要是炒作加息周期結束，但美聯儲局連續兩次會議暫停加息，實際反映經濟承受不瞭利率大幅上升的沖擊，股債資產持續沽壓不輕，尤其是美國國債，跌勢一發不可收拾。因此，聯儲局主席鮑威爾急急出口術，以圖穩定市場投資情緒。

　　不過，聯儲局出口術穩定市場屬於治標不治本，隻能起著短暫作用，美國股市、債市下行大勢難以逆轉過來。穆迪突然下調美國信用評級展望至負面，有可能在3個月後摘去美國Aaa評級，一旦失去最高信用評級，美國股債在全球資產配置比重中勢將降低，加上美國政府需要繼續瘋狂發債萬億以填補財赤，而全球去美元化又令美債需求減少，美債承受沽壓可以想見，長期債息將會繼續抽高。

　　長債息續抽高 打壓企業利潤

　　事實上，穆迪下調美國評級展望至負面的消息一出，10年與30年期美國國債息隨即抽高至4.6厘與4.7厘水平，未來有可能再次上破5厘，高昂的企業信貸利率，持續沖擊美國經濟與金融，打擊企業投資與利潤，最壞情況是引爆潛藏多時金融炸彈，目前美國企業破產與消費信貸壞賬增加，已響起爆煲警號。

　　因此，美國股市回升隻是死貓彈，屬於跌市之中一次反彈，美國加息周期完結是市場一廂情願想法。美國通脹與利率變化存在很大不確定因素。

　　首先，美國勞動市場持續緊張，尤其是零售等前線工作，工資成本上升壓力有增無減。持續6周美國三大車企罷工結束，但已造成行業近百億美元損失，而且車企工人獲得破紀錄的25%加薪，勢必掀起更多罷工潮及加劇工資上升壓力。

　　股神按兵不動 具啟示作用

　　其次，地緣政治緊張，國際能源及糧食價格漲勢未止。世界銀行警告巴以沖突升級，可能令國際油價升上150美元，美國通脹回落至2%的目標水平將遙遙無期，美國高利率長時間維持，甚至有進一步上調的可能。

　　第三，美國通脹韌性強，經濟走弱，通脹也難以顯著回落。9月消費物價指數達到3.7%，比預期為高，聯儲局加息大門尚未完全關上。摩根大通首席執行官戴蒙預期美息可能再上調0.75厘，警告企業要做好更壞情況的準備。故此，市場對於利率見頂不宜過度樂觀。

　　坐擁1570億美元破紀錄現金水平的股神巴菲特旗艦公司巴郡按兵不動，遲遲不敢入市，更在過去一年減持近400億美元股票，具有啟示作用。

　　當前美股暗藏殺機，崩跌風險愈來愈大。總之，美國股市異常兇險，反彈市難以持久，現時是趁高減持套現好機會。