【券商聚焦】中泰國際削中教控股(00839)目標價至9.2港元 維持買入評級

中泰國際發研報指，中教控股(00839)中期業績平穩增長，收入同比增長18.1%至27.8億元（人民幣， 下同），凈利潤9.8億，同比下跌16.4；經調整凈利潤（調整項包括匯兌虧損、以股份為基礎的付款、獨立學院的轉設費用等）10.5億，同比上升15.0%。

該行續指，公司上半年資本開支12.2億，主要用於廣州應用科技學院位於肇慶的新校區和現有校園的建設工程，學校的總容量在23/24學年將提升至5萬人。由於管理層判斷大灣區和山東學校的需求旺盛，將提前對廣東和山東學校進行擴容建設。截止2月底，公司在手現金約58.7億，以及公司4月發行於2026年到期的離岸5億元投資級別有擔保債券，主要用於擴建校園。

由於上半年毛利率低於預期，該行下調全年毛利率2個百分點至57.7%；由於海南學校恢復至60%權益並表，提升少數股東權益，下調FY23E 凈利潤預測5.3%至19.5億，同比增長5.9%。未來公司以內生增長為主要驅動力，維持目標估值10倍FY23E市盈率，相應下調目標價至9.20港元，潛在升幅為31.1%，維持買入評級。