股海一粟/憧憬美息見頂 資金佈局創新藥股\谷運通

　　港股10月表現令人失望，受到美國10年期債息破頂，以及巴以沖突這兩大意外事件影響，恒指創下今年新低。上周17000點關失守後雖有反彈，但成交未予配合。展望11月，觀乎美聯儲議息結果，和中美高峰會的成果，這兩件大事分別涉及市場流動性和市場情緒。從目前的公開信息判斷，11月港股反彈的可能性較大。

　　現時純看估值，港股已跌至十分吸引水平。大市應彈未彈，相信在等待以上兩大因素的明朗化。美聯儲於周三議息，有“新美聯儲通訊社”之稱的美國傳媒人士Nick Timiraos，周一發文稱美國10年期國債收益率，自8月份以來上漲瞭1個百分點，與2013年中旬所面臨的“削減恐慌”漲幅一致，目前債息上升正“幫助”美聯儲收緊金融環境，這可能會讓其結束加息進程。

　　Timiraos指出，如果近期美國國債的收益率飆升背後，是投資者預期美聯儲將繼續提高利率，那麼美聯儲下一步必須繼續加息，否則金融環境將開始寬松，這會刺激通脹反彈，但數據指出，市場預期美聯儲加息已接近終點上升。

　　無獨有偶，內地私募基金上周靜極思動，開始部署聯儲結束加息周期的受益板塊，其中主流的觀點是聯儲加息行動難以為繼，11月大概率不會加息，但有基金擔心美聯儲即使不加息，仍可能發表鷹派言論，也會抑制全球金融市場的風險偏好。此外，中美關系近期出現改善的跡象，但市場的反應並不積極。如果雙方領導人落實11月的高峰會，並能夠達成實質性的共識，相信對港股和A股的市場氣氛，還是有幫助的。

　　總括而言，港股跟A股一樣，已進入“政策底”，但“市場底”什麼時候出現，過去的經驗是等待大成交出現。短期而言，美債10年期利率的沖高會繼續擾動市場，投資者需要一定時間才能完全消化其影響。而市場真正要展開升浪，除瞭可持續的政策支持，恢復對經濟前景的信心也必不可少。一旦形成美息見頂的預期，最受益的應該是此前超跌的生物科技股個股。而近期創新醫藥股底部強勁回升，料是春江鴨偷步。

　　技術料突破 芯片業重回景氣

　　另外，內地芯片行業醞釀突圍，上周五上海微電子28納米的光刻機開始有官方消息，網上流傳著不少專利授權的截圖，這意味著光刻機會有好消息。芯片行業本身正處於周期底，若有技術突破，可望開啟景氣周期。