醫藥股/藥股留意盈利能力 藥明與石藥看俏\板塊透視

　　圖：藥明生物持續投資於人才招聘、產能擴張及全球佈局，相信有助業績長期增長。

　　醫藥股可分為兩大種類，有的專門研發藥物，也有的提供醫療平臺及醫療器材。前者需要投入大量資源作新藥研發，若果新藥獲批在市場出售，而效用又被廣泛認同，公司盈利會隨即急增。後者的前期成本亦很大，當平臺用戶人數增加，產品和服務逐漸受市場歡迎，公司便會開始錄得盈利。\大公報記者 許 臨

　　永裕證券董事總經理謝明光指，自從香港交易所允許未有收入的醫藥股（第18A章）納入港股通，在北水的支持下，醫藥股的上升潛力已大增。不過，股民分析醫藥股需具備專業知識，故較簡單方法還是選擇一些大型醫藥股，如藥明生物（02269）、石藥集團（01093）等行業首選。

　　藥明生物主要提供生物制劑服務，協助藥企研發、制造及生產生物制劑（生物制劑是一種註射型藥物，常用於癌癥和免疫系統疾病）。去年藥明生物全年收益達152.7億元（人民幣，下同），按年增加48.4%；純利44.2億元，增長30.5%，每股盈利1.06元；期內毛利為67.2億元，增加39.2%；毛利率則由46.9%降至44%。藥明生物的收益增長快於純利和毛利增長，主要由於集團持續投資人才招聘、產能擴張及全球佈局，但這有利該公司的長期增長。

　　加快全球市場佈局 藥明上望94.8元

　　此外，今年以來投資者在分析醫藥股時，必需更留意非新冠項目的業務增長，因為過去幾年的增長很可能隻是由新冠相關藥物所帶動。美銀證券的研究報告指出，藥明生物去年非新冠項目勢頭強勁，雖然該公司的海外擴張計劃預計會令毛利率略為下降，但相信藥明生物能繼續受惠於全球生物制劑市場的快速增長，故重申其“買入”評級，目標價94.8港元，與上周五（21日）收市價比較，潛在升幅達88.2%。

　　至於石藥集團，早在2018年5月晉身藍籌，也是恒指首隻醫藥成份股。去年石藥的收入為309.4億元，按年升11%；純利60.91億元，按年升8.7%，每股盈利51.11分；期內毛利率下降3.9個百分點至71.9%，主要是年度內收入結構變化及維生素C產品銷售價格下降所致。若按業務劃分，上半年成藥收入按年增8.1%至245.2億元；原料產品收入升16.5%至44.5億元；功能食品及其他收入增43.9%至19.66億元。

　　逾50項研發進入臨床 石藥潛力大

　　謝明光表示，石藥去年的研發費用達39.9億元，按年增加16.1%，約占成藥業務收入16.3%，雖然這會令純利增長看似不突出，但目前石藥已有逾50個重點在研藥物進入臨床或申報階段，當這些創新產品陸續上市，便會為集團的整體盈利帶來貢獻。

　　匯豐的研究報告也表示，石藥去年的收入及純利增長均符合市場預期，雖然該行分別下調公司今明兩年的收入預測2%及3%，但主要是因為預計其疫苗產品對整體收入的貢獻將下降；該行認為，石藥股價相對同業仍屬偏低，現價不足以反映其長期增長潛力，故維持該股的“買入”評級，目標價10.5港元。