板塊透視航空股/三大航企盈利修復 券商籲買入

　　圖：五一假期臨近，航空旅遊需求迎來爆發期，為航企收入帶來利好。

　　隨著內地經濟復蘇、與香港全面通關，加上五一假期臨近，航空旅遊需求將迎來爆發期。分析認為，若五一、暑假期間，國際航空線如預期釋放，航空公司有望在收入和成本端迎來利好，料今年下半年盈利修復，對內地三大航企給予“買入”評級。\大公報記者 文 梓

　　根據民航局最新數據顯示，首季中國民航全行業完成旅客運輸量1.29億人次，同比增長68.9%，旅客運輸規模相當於2019年同期的80%。其中，國內航線1.26億人次，同比增長66.6%；國際航線224.2萬人次，同比增長7.17倍。

　　首季客量增六至八成

　　上述數據反映中國民航運輸生產整體向好，恢復程度顯著提升。本周，內地三大航企將陸續公佈首季業績，從率先公佈的營運數據看，航空業持續改善。國航（00753）客運量增長88.1%，其中國內、國際和地區航線分別增長85%、6.93倍和1.53倍。東航（00670）客運量按年增長74.65%，其中國內、國際和地區航線分別增長71.21%、6.32倍和2.6倍。

　　至於南航（01055）首季客運量增長65.65%，其中國內、國際和地區航線分別增長61.38%、4.99倍和7.83倍。與國航和東航不同，南航地區航線首季客運增長幅度，優於國際航線的增長。根據南航2023年夏秋航季地區航班計劃，現正執飛往來香港與北京（大興）、沈陽、武漢；以及往來臺北與廣州、深圳、上海等航班。

　　中金交運物流和基礎設施行業首席分析師楊鑫表示，航空業踏入疫後修復階段，惟現階段國際線復蘇情況或被市場嚴重低估。她表示，隨著各國入境政策放松、航空公司和地面保障人員數量回升，以及簽證常態化等改善，國際線自本季起或出現跨越式恢復，至明年初有望完全恢復。而在國際線格局優化下，內地三大航企的國際業務盈利彈性更大，料第三季開始逐漸釋放盈利。

　　華泰證券認為，隨著國際航線逐步加班，今年夏秋航季國際航線運營環境將繼續修復。該行給予三大航企“買入”評級，南航、國航和東航目標價分別看7.05元、9.45元和4.3元。

　　會展經濟發力 商務客出行大增

　　除瞭國際航線不斷恢復，踏入疫後時代，中國國內航空運輸市場也持續火爆，外遊和商務艙需求殷切。據Flight AI統計，4月11日至17日期間，國內民航平均旅客量163萬人次，按周增長12%，較2019年疫前同期增長6%。截至4月15日，五一假期國內航空總預訂量已超過2019年同期。

　　中信証券研究部物流和出行服務行業首席分析師扈世民表示，預計本月下旬以後，會展經濟發力，商務客需求迎來環比釋放，疊加外遊出行爆發，五一假期需求端增長有望超預期。在他看來，今年春運、五一假期的出行需求將呈現階梯式爆發，料壓抑的出行需求有望在未來三個季度充分釋放。

　　扈世民指出，在供給端強約束和票價彈性催化下，2024年東航、南航和國航淨利潤或升7%至12%，春秋航空和吉祥航空的單機利潤有望迎來新高。楊鑫也認同，航空業供需加速恢復，其中小航企成本壓力緩解較為顯著，首選春秋航空、吉祥航空。

　　全球航空運力續緊張

　　此外，近期油價下跌、匯價穩定，有助航空公司盈利修復。根據國際航協（IATA）預測，2023年全球旅客量將達疫情前水平的85.5%，航空業有望全面恢復盈利。但值得註意，疫後航空運力緊張仍會繼續困擾行業，IATA最新警告，受飛機交付延誤和零部件供應短缺影響，全球航空運力緊張將最少延續至2025年。