股海一粟/央企股逆市顯韌性\谷運通

　　港股本周弱勢畢現，周一20000點關失守，跌至近一個月新低；周二再陷一城，250天牛熊線也不保。走勢上，雖然大市弱不禁風，但“中特估”板塊表現穩定，不大受指數影響。在地緣政治風險未緩和之前，料中特估繼續成為資金避難所。

　　中特估板塊中，以派息率較高的央企最受投資者關註。今年以來，以三大電訊商、三桶油為代表的高派息央企，大幅跑贏恒生指數。更重要的是，這些股份的走勢，基本不受外圍影響，不論是地緣政治，還是歐美銀行危機。投資者買瞭放心，即使跌瞭也有7、8厘股息（比美債的息率高）打底，不會睡不著覺。中特估的獨立走勢，似乎也得到越來越多投資者的認可。

　　留意各行業頂梁柱國企

　　盡管高派息央企近期已上升不少，但基於政策面帶來的中長期支持、基本面持續性的改善，相信基金配置高息央企，隻是開始，遠遠沒有結束。有中資投行做瞭一項估值比較，如果派息比例平均調至盈利的50%，同時假設股息率不變，那麼仍有不少央企有上升潛力，平均而言達30%。如果樂觀一點，股息率回到歷史均值，那麼上漲空間能接近 50%。三大電訊商、三桶油的派息率（接近70%）是最高的，再增加的空間不大。可以留意一些派息占比仍低於40%的央企，這類公司的上升空間應該更吸引。

　　除瞭高息央企外，一些被賦予重任，具有核心競爭力的國企，亦具有投資價值。國資委主導制訂創建世界一流專精特新示范企業名單，包含各行業共200傢企業。從網上非正式的候選名單來看，很多公司都是在A股、港股的上市公司，或者旗下的子公司。這些公司，無論在政策、技術，還是資源上，都會得到強力支持，假以時日很可能成長為各行業的頂梁柱。

　　短期港股和A股市場以消化風險為主，包括月底美國新一輪打壓中國高科技發展的政策、5月美聯儲的議息會議等。從市場近期的走勢看，投資者較悲觀。