【金融啟示錄】財智坊：納指可能出現較具深度的調整

文/鳳凰網港股特約香港財經團隊 財智坊

上月19日，納斯達克指數錄得2.4%的跌幅；這是長達102個交易日以來首次出現單日超過2%的回落（註：標普500指數尚未出現類似情況）。

根據2000年至今的統計，當納指升勢出現“斷纜”時，情況跟標指統計的結果相若（見7月21日本欄分析），即短期內都會出現回調的行情。事實上，納指隨後的走勢，跟這統計的結論十分吻合。按此統計，納指經歷兩星期的調整後，理應走勢將再度回穩。

不過，須留意的是，近期美國長債債息的走勢，或令當前納指的走勢出現變數，即調整的時間可能較市場預期的更長。

由於屬於增長型、“高啤打”（beta）股份，科技股的表現往往會受市場息率左右，尤其當息率處於相對較高水平。事實上，自2021年中至今年第一季末，納斯達克100指數與十年長債債息大致呈此起彼落，兩者期間的關連系數達-0.71甚高水平（圖1；註意債息為逆向座標）。

圖1

換言之，債息上升、納指便“無運行”；反之亦然。然而，或許受到AI熱潮所推動，踏入今年第二季至今，納指與長債息密切關系明顯脫鈎，兩者甚至出現同步抽升表現。

不過，值得留意的是，近日長債債息已升越4.0%水平之上，重返去年底的高位；而且從最新期貨倉位的部署，可見投機者依然積極累積較長期國債短倉，即異常看淡後市（圖2），預示長債債息率還有繼續抽升的空間。

圖2：投機者積極累積美國十年期國債短倉

問題是，隨著長債債息持續高企、甚至升越去年底的高位，加上早前支撐科技股升浪的AI熱潮呈現冷卻跡象，納斯達克指數會否因而修訂／收窄與長債債息的巨大的差距，值得關註。

若然此情況當真出現的話，意味這輪納指調整的時間和深度，將較預期更長且大。

【團隊簡介】財智坊

從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啟示和機遇。

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