股壇魔術師/木漿跌價 維達毛利率有望改善\高 飛

　　雖然昨天大市再次出現比較大的跌幅，但仍有部分藍籌股逆市上升，當中包括維達國際（03331），然而，相信其上升主要因為之前跌幅較大，已經跌至接近去年低位。根據中金研究報告指出，考慮到其第二季業績遜預期，將今明兩年盈利預測分別下調56.3%和47.4%，至分別6.17億元和9.71億元；目標價相應下調19.1%至19元，評級維持“跑贏行業”，可作參考。

　　集團收入穩定，但利潤下降，上半年淨利潤為1.21億元，下降81.1%；毛利率方面，紙巾業務為23.8%，較去年同期下降7.8個百分點。維達歸因於成本通脹壓力致使利潤承壓，並表示盡管木漿價格自去年底逐步下調，但今年上半年的成本仍受過去高價位庫存的影響。不過，全球紙漿產能正向樂觀的情況轉變。

　　下半年收入料保持增長

　　據方正中期期貨消息，Arauco旗下的156萬噸漂白桉木硫酸鹽漿生產線（BEK）MAPA項目啟動時間僅推遲到去年11月，同時全球多個漿廠也將陸續投產。因此，今年木漿整體產能投放將高於去年，全部順利落地的情況下，供應端會有比較明顯的增量。

　　中金發表報告指，維達上半年業績遜市場預期。由於需求復蘇乏力和基數較高，拖累第二季收入增長。考慮次季軟木漿及硬木漿價格按年跌6%及29%，及其庫存周期，中金料其成本優勢下半年展現，帶動盈利見底回升。報告稱，維達毛利率和淨利潤率可能會恢復到令人滿意的水平。同時，由於人均用紙量的增加和產品結構升級，該行預計維達下半年收入繼續保持穩定增長。