今年環球宏觀經濟的狀況無可否認十分復雜，在衰退風險、通脹趨勢、央行政策和地緣政治的影響下不斷變化。
中國大部分周期活動指標顯示，經濟在5月放緩後，6月報49，終結此前連續3個月的降勢。可留意的是，信貸動力轉弱，及房地產修復動能不足。
基於經濟復蘇步伐，除刺激措施之外，要加強周期復蘇需要傢庭消費和房地產銷售持續回升，但目前未有太多證據反映有此趨勢，消費指標仍低於疫情前水平和增長率。
此外，房地產動工依然是拖慢經濟的重大因素，銷售和建築活動持續疲弱。市場當然希望內地出臺政策提供幫助。
現時，主要註視因素，是在信貸環境惡化的情況下，縱使刺激增長並非當務之急，但在負債率高的房地產發展商和地方政府的再融資壓力可能持續增加。
有見及此，基於環球經濟出現的滯脹，會對內地股票的挑戰尤其嚴峻。而對地緣政治風險升溫也要保持警惕。
盡管如此，內地股票在今年餘下的日子仍蘊藏個別策略機遇，而會繼續看好受惠於可再生能源業、數字經濟、高價值環球制造、先進科技和消費升級的股票。
有鑒於經濟增長持續落後於極高的預期，加上人民銀行並無參與環球緊縮周期，故此預料內地債券孳息率將進一步下跌。
（作者為宏利投資管理環球宏觀策略部聯席主管）
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