集股淘/牽引機銷售遜預期 未宜沾手\子 石

　　圖：牽引機供應（US：TSCO）

　　美國零售商牽引機供應（Tractor Supply，US：TSCO）5月27日公佈首季業績，知情人士在業績公佈前已經搶先沽貨走人，所以TSCO股價自上月24日見頂開始，一路向下，由約250元跌至上周205元才喘定。股價捱沽，通常都是業績累事。TSCO首季業績令投資者失望。該季銷售額上升9.1%，市場預期10.8%；同店銷售上升2.1%，市場預期4.4%；每股盈利（EPS）1.65美元，與去年持平，市場預期為1.7美元。

　　新增分銷中心拖低利潤率

　　對於讓人失望的業績，TSCO管理層解釋稱，主要是因為天氣緣故，影響顧客消費意欲。這份業績唯一亮點是，毛利率上升50個基點至35.5%，高於市場預期35%。可惜經營利潤率（operation margin）隻有7.4%，低於市場預期；期內新分銷中心投入服務，是拖低經營利潤率的其中一個原因。摩通在TSCO公佈季績後表示，由於欠缺向上催化劑，而且同店銷售又遜預期，TSCO股價將面對向下壓力。

　　勞氏迎戰擬拓鄉郊生活用品

　　根據TSCO今年經營數據指引，全年預期收入介乎150億至153億美元，相比去年142億美元，增長5.6%至7.7%。預期淨利潤11.3億至11.7億美元，相比去年10.9億美元，增長3.6%至7.3%。預期每股盈利10.3至10.6美元，相比去年9.71美元，增長6%至9.1%。TSCO在管理市場預期一直都做得不錯，業績往往符合或優於預期，即使上季業績未符預期，差距亦不遠。

　　TSCO過去四個季度每股盈利9.71美元，以上周五收市價217.22美元計，滾動市盈率22.3倍，估值不算吸引。風險因素，勞氏公司（Lowe's，US：LOW）準備與TSCO打對臺，拓展產品線至鄉郊生活用品，證券界關註對TSCO銷售的影響。

　　TSCO股價在6月1日即市低位見205.39元，股價在6月5日再試底，當天即市低位205.5元。205元是具有意義的支持位，因為是去年6月至10月間的區間頂部位置。其後，股價多次跌穿這個頂部，但很快便返回頂部上方。

　　操作策略，首先訂止蝕位，（一）若收市價低於買入價10%，可沽貨止蝕；或者（二）收市價跌穿205元便沽出止蝕。止賺位方面，股價頂部回調10%沽出止賺。