金針集/互換通啟動 港點心債市註新動力\大衛

　　圖：市場期待南向互換通啟動與國債期貨早日在港推出，進一步豐富人民幣資產風險管理工具。

　　市場憧憬內地減息降準，進一步鞏固經濟復蘇基礎，加上北向互換通正式啟動，便利國際投資者對沖人民幣債券的利率風險，勢將帶動香港離岸人民幣債券（點心債）發行與成交量迭創新高，成為香港金融業一大亮點。

　　中國經濟運行整體保持向好勢頭，其中今年4月份工業增加值、消費品零售按年增長5.6%與18.4%，分別較3月份加快1.7個與7.8個百分點，但是今年首4個月的固定資產投資按年增長4.7%，較首3個月增幅回落0.4個百分點，相信與房地產市場還處於調整期有關。

　　經濟向好 中國股債吸引力增

　　目前中國消費恢復仍在初步階段，未來消費動力有繼續增強空間，加上新能源與數字經濟拉動投資以及外貿出口保持向好，次季經濟增速比首季有望進一步加快。

　　更重要的是，中國通脹保持溫和，貨幣與財政政策有較大操作空間，進一步鞏固經濟復蘇基礎，令中國股債在全球吸引力持續增加。

　　融資成本低 點心債發行破頂

　　值得留意的是，多項客觀因素支持下，包括全球加速去美元化、國際資金紛紛增配人民幣資產、中國經濟復蘇加快、人民幣發債融資成本較美元與歐元為低以及對沖人民幣債券風險管理工具逐步增加，促使香港離岸人民幣債券（點心債）市場大旺，發行量打破紀錄。

　　根據香港金融管理局數據，截至今年3月底止，點心債發行規模大增至5410億元人民幣的新高水平。

　　由於市場憧憬中國人民銀行減息以及下調銀行存款準備金率，進一步鞏固經濟復蘇基礎，加上北向互換通啟動，便利國際投資者對沖人民幣債券利率風險，境外投資者長期持有人民幣債券的信心會進一步增強，勢將帶動香港離岸人民幣債券（點心債）發行與成交量迭創新高，成為香港金融業的一大亮點。

　　事實上，北向互換通首日成交活躍，達成162筆交易，涉及成交額為82.59億元人民幣，合共有27間境外機構參與，從中可見市場對北向互換通反應正面，並有強大需求，目前每日200億元人民幣淨交易額與40億元人民幣清算限額，相信會適時調高。

　　產品更多元化 吸引外資進場

　　市場正期待南向互換通啟動與國債期貨早日在港推出，進一步豐富人民幣資產風險管理工具，吸引更多國際資金流入人民幣債券，香港債券市場將迎來戰略機遇期，不斷註入發展動能與市場活力。