【券商聚焦】第一上海升微軟(MSFT)目標價16.7%至350美元 指其季度業績勝預期

第一上海發研報指，微軟(MSFT)本季度收入為529億美元，同比增長7%，高於一致預期的511億美元，匯率因素造成3pct的負面影響。毛利率為69.5%，同比增長110bps，高於一致預期的69%。GAAP攤薄每股收益為2.45美元，高於一致預期的2.23美元。

根據DCF估值法，考慮美股目前通脹得到一定控制，加息節奏放緩，下調WACC至8.5%。考慮到公司長期會維持高於GDP的增長速度，長期增長率為3%，獲得目標價350美元(原300美元)，對應2024財年利潤的31.5倍PE，較當前價格有14.6%的提升空間，給予持有評級。

該行提到，Office 365 商業版收入同比增長14%至 91億美元，商業版訂閱用戶量同比增長11%，RPU 反彈。公司基於OpenAI的大語言模型發佈瞭多款生產力新應用，包括 Microsoft 365 Copilot，Teams Premium，Copilot forViva 以及 Dynamics 365 Copilot。該行認為其將有可能大幅提升當前公司生產力訂閱軟件的 RPU。