金價大漲下的市場分化：一季度國內黃金ETF共減持0.82噸 但實物黃金市場迎來大幅反彈

21世紀經濟報道記者 唐婧 北京報道

“近年來，國內的黃金ETF投資者專業性在逐步提高，和國際投資者的持倉趨勢開始趨向一致，這是我們瞭解到的一個新情況。”世界黃金協會中國區CEO王立新在接受本報記者采訪時表示。

世界黃金協會披露數據顯示，一季度，國內黃金ETF持倉規模略有下降，共減持0.82噸；截至3月末，國內黃金ETF持有量約50.60噸。從持倉趨勢變化來看，今年1至2月，中國投資者的風險偏好有所上升，導致黃金ETF顯著流出；3月雖有大量流入，仍無法抵消1月和2月流出量的總和。

這與全球黃金ETF一季度的持倉變化趨勢也基本一致。受美國經濟系統性風險驅動，3月份全球黃金ETF再次呈現流入態勢，部分抵消瞭1月和2月的外流，將整個季度的流出量降至29噸。

世界黃金協會最新發佈的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，近年來，中國市場黃金ETF的需求變化與當地金價走勢呈負相關，這種關系在2020年之後更加明顯。中國市場黃金ETF投資者傾向於“高賣”和“低買”，有時投資者僅僅因為金價缺少波動就決定賣出持有的黃金ETF。

不過，今年3月，中國金價飆升，黃金ETF反而出現大量資金流入。對此，《報告》解讀稱，根據歷史數據，當國內金價在一個月內飆升6%以上時，當月有90%的幾率會呈現資金流入態勢。2020年之後，這種可能性上升到100%，不過當金價趨於平穩時，投資者又會恢復“低買高賣”的模式。

“因此，3月的流入很可能是短期的‘羊群行為’，因為當黃金價格大幅攀升至歷史高點時，這類行為便難以避免。 ”《報告》指出。

需要提及的是，中國黃金ETF的持倉規模在全球的比重並不高。一季度末，全球黃金ETF總持倉為3443.8噸，其中北美地區1737.4噸，歐洲地區1525.8噸，亞洲地區117.9噸，其他地區62.6噸。中國以50.60噸的黃金ETF持有量占到亞洲地區的近一半，但還不到全球體量的2%。

王立新告訴記者，國內黃金ETF投資者的持倉趨勢變化逐漸和國際投資者趨向一致，這是我國黃金ETF市場的正常發展過程。目前，國內黃金ETF市場的主要參與者是機構投資者和金融知識較為豐富的個人投資者，他們持有黃金ETF可能不純粹是為瞭獲利，而是為瞭避險，或者是資產配置組合的一部分。

至於今年一季度出現的某隻國內黃金ETF清盤事件，王立新認為不必太過擔憂。雖然中國黃金ETF的體量在全球占比很小，但中國的實物黃金市場卻發展得更加完善，黃金投資者和消費者的選擇也更加分散。

相關數據顯示，得益於中國經濟的復蘇，以及前幾個季度積壓的金飾需求，今年第一季度中國金飾需求出現大幅反彈。一季度，中國金飾消費總量為198噸，同比增長11%，環比增長56%，是2015年以來金飾需求最強勁的一季度表現。

中國的金條和金幣投資需求也大幅增加。一季度金條和金幣銷量總計66噸，同比增長34%，環比增長7%，創下自2019年以來最強勁的第一季度需求。主要推動因素包括疫情防控政策優化，以及金價突飛猛進引發的廣泛關註。

從金飾及金條和金幣投資需求來看，一季度末，前者在全球的占比前者超過瞭40%，後者在全球的占比也超過瞭20%。具體數據來看，全球金飾一季度的消費需求為478噸，與去年同期相比基本持平。全球金條和金幣投資一季度同比增長5%，達到302噸。

至於中國黃金ETF市場的成熟和擴容，王立新認為市場應該再給一些耐心和時間。目前國內的黃金ETF大多是2013年以後成立的，比國際上的主流黃金ETF晚瞭十多年，還需要經歷更長時間的積累，讓更多的中國投資者慢慢把正確的投資理念和投資習慣建立起來。事實上，黃金ETF的一大優勢是交易成本很低，可能是現有黃金投資標的中最低的，流動性也很好，在分散風險和平衡資產波動性上也有較好的表現，很適合作為資產配置的一部分。