郭明錤：安卓手機存貨回補即將結束，需求改善低於市場預期

IT之傢 1 月 10 日消息，天豐證券分析師郭明錤今天發佈市場投資簡報，表示主流安卓手機品牌已經從 2023 年第 3 季度開始存貨回補，並預估會在 2024 年 1 月結束。

IT之傢註：所謂“存貨回補”，是指企業由於受到經濟危機實質和心理影響，在經濟危機時會大量清理庫存，從而導致經濟略有好轉就有大量補充貨源的需要。

但這樣的補充貨源行為並不代表市場存在強大的消費能力，而在經濟指標上會表現為數據強勁增長。

IT之傢附上簡報內容如下：

主要 Android 手機品牌自 3Q23 開始的庫存回補，預計均在 2024 年 1 月結束。從出貨預估與訂單能見度的變化來看，Android 手機需求改善可能低於市場預期。

目前中國以外的其他市場中，中低端手機出貨預估已開始下調，普遍看到雙位數以上的砍單，新興市場當地品牌甚至有高達 40–50% 以上的砍單。

中國市場在庫存回補後的需求是否有改善，需視農歷過年前 3 周的銷售結果而定。但需註意的是，自去年雙十一旺季結束後，整體出貨已開始出現 YoY 衰退，雖近期又略有改善，但主要是為瞭農歷過年旺季備貨，不見得是因為市場需求轉佳。

除瞭出貨預估變化，訂單能見度也是判斷需求是否改善的關鍵因素。無論是中國或非中國市場，訂單能見度均自 2H23 的 4–6 個月縮短至 1H24 的約 2 個月，可看出品牌廠商保守看待後續市場需求。

近期交易風險可能來自市場期待庫存回補後能見到需求結構改善。我認為即便 Android 手機需求沒有結構性改善，下修空間也有限。但風險在於市場期待庫存回補後能見到需求改善 (許多手機產業相關股票先前的上漲也是反映這個預期)。