无视美债收益率飙涨，9月海外资本逆势增持人民币债券

21世紀經濟報道記者陳植 上海報道 盡管美債收益率持續攀升，海外資本對人民幣債券的青睞度依然不減。

中國人民銀行上海總部發佈的最新數據顯示，截至9月末，境外機構持有銀行間市場債券3.19萬億元，約占銀行間債券市場總托管量的2.4%。這意味著9月份境外機構買入人民幣債券約百億元，是6月以來首次月度增持。

海外央行與主權財富基金踴躍增持

一位境內私募基金宏觀經濟學傢指出，這背後，可能是海外央行與主權財富基金正在持續增持人民幣債券。具體而言，受美債收益率持續上漲（美債價格相應下跌）、美國債務規模不斷快速增加等因素的影響，越來越多海外央行與主權財富基金開始減持美債避險，與此對應的是，他們可能將部分資金轉而加倉信用評級同樣較高且價格波動相對穩定的人民幣債券，作為資產分散配置與對沖美債價格下跌風險的避風港。

在他看來，考慮到海外央行與主權財富基金占境外資本持倉人民幣債券的約50%，他們的不斷增持行動，或許是9月境外資本加倉人民幣債券的一大因素。

一位新興市場投資基金負責人認為，這些海外央行與主權財富基金加倉人民幣債券，還與人民幣國際化持續穩步推進有著密切關系。

10月19日晚，環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）發佈最新報告稱，9月，人民幣的國際支付份額占比達到3.71%，再度刷新歷史紀錄最高值。

這意味著越來越多海外國傢企業正使用人民幣開展跨境貿易結算，且人民幣在境外國傢的使用范疇與儲備規模進一步擴大，帶動相關國傢央行與主權財富基金將更多人民幣納入儲備貨幣，並投向人民幣債券確保其儲備資產保值增值。

“盡管本周10年期美債收益率上漲突破5%，但海外央行與主權財富基金加倉人民幣債券的趨勢未必會扭轉。”他直言。這背後，是這些國際長期資本對人民幣債券的加倉，更多基於兩國貿易規模持續擴大與經貿關系日益緊密，而不是中美利差倒掛幅度的階段性擴大。

記者多方瞭解到，盡管美債收益率持續飆升令中美利差倒掛幅度擴大至-213個基點，但不少海外資管機構與對沖基金也開始悄悄增持人民幣債券。究其原因，是他們擔心美債收益率持續攀升或將導致美股大跌，紛紛將資金從美股市場轉向美債市場。與此同時，考慮到近期美債價格跌跌不休（美債收益率不斷攀升），他們嘗試將部分資金投向價格波動相對穩定的人民幣債券，以此減低債券投資組合的凈值波動性。

一位香港私募基金負責人向記者透露，盡管近期美債收益率飆漲令中美利差倒掛幅度擴大，但人民幣債券仍受到海外資本青睞的另一個不容忽視因素，是人民幣匯率底部特征日益明顯。

在9月初境內人民幣匯率創下年內低點7.3498後，中國相關部門采取多項穩匯率措施力挺人民幣匯率，令過去一個半月期間人民幣匯率穩定在7.3-7.32之間，不但提振境外資本加倉人民幣債券的信心，也令他們有機會獲取不菲的人民幣匯率回升收益。

此外，近日部分海外投資機構從A股撤離資金後，也會轉而投向人民幣債券市場避險以維持自身在中國資產的倉位，進一步驅動海外資本加倉人民幣債券潮起。

助力人民幣匯率企穩

記者獲悉，即便本月以來10年期美國國債收益率不斷飆升並一度突破5%，海外資本加倉人民幣債券的熱情依然不減。因為他們日益將人民幣債券作為對沖美債價格下跌風險的避險港。

國傢外匯管理局副局長王春英指出，10月份以來，隨著中國跨境資金流動中的季節性等短期影響因素減弱，跨境資金呈現凈流入。整體而言，當前中國外匯市場延續預期穩定、交易理性的基本格局。

王春英認為，中國外匯市場對外部環境變化的適應性與可承受力明顯增強，跨境資金流動短期調整未改變長期均衡的發展態勢，這些都是市場成熟度提升和韌性增強的積極表現。

多位業內人士指出，海外資本持續加倉人民幣債券，無形間助力人民幣匯率企穩回升。畢竟，它推高瞭人民幣需求，令人民幣在近期美元指數一度強勢反彈壓力下更具韌性。

數據顯示，截至10月24日19時，境內在岸人民幣匯率徘徊在7.3088附近，逐步遠離9月初創下的年內低點7.3498。

上述香港私募負責人指出，近期海外資本持續加倉人民幣債券，也可能是針對美聯儲加息周期即將結束而提前佈局。畢竟，一旦美聯儲明確加息周期停止，大量套利資本將陸續重返新興市場推高新興市場債券價格，他們就能坐享資本流入“紅利”。

這背後，是人民幣債券作為全球資本分散單一市場投資風險的重要選項，其配置價值日益受到全球資本的認可。