南方財經全媒體見習記者馮玉怡 珠海報道
8月12日，珠海發展投資基金（簡稱“珠海基金”）成立6周年。
作為珠海唯一市級政府投資基金，珠海基金因為體量不大，並沒有深創投的“聲名在外”，也沒有廣州母基金的“一擲千金”，卻始終是粵港澳大灣區最為活躍、最具特色的地方政府引導基金之一。
日前，珠海基金一期、二期已經交出6年發展成績單：截至2023年5月底，珠海基金一期、二期已對外投資子基金及項目共43個，總規模超過760億元，撬動社會資本超過620億元。通過子基金投資支持本地企業50傢，投資金額51.92億元；引進外地企業41傢，完成返投金額97.21億元。
近期發佈的《珠海發展投資基金三期設立方案》提出，珠海基金三期將調整投資策略，親自“下場操刀”，采用“母基金+直投”新模式。
政府引導基金雖然並不是近幾年的新興事物，但在2016年前後才迎來增長高峰期，珠海基金是較早進場的一批地方政府引導基金。“經過多年的培育和打磨，珠海基金漸漸摸索出適合本地發展的運作模式，投資項目更具針對性，方向性也更明確。”經濟觀察人士告訴南方財經全媒體記者。
21世紀創投研究院數據顯示，截至2023年7月底，各級政府共設立1568隻政府投資基金，自身規模累計約2.84萬億元。而在“合肥模式”“蘇州模式”“深圳模式”等成功經驗傳遍全國，和在當下眾多地方政府投資基金運作方式千篇一律的背景下，經過6年的建設期，珠海基金如何立足本地資源稟賦、因地制宜打造出“珠海模式”？未來，又將如何以資本串聯產業、促進產業轉型升級？
步入精耕細作的3.0時代
從最初撒胡椒面式的投資，到如今步入精耕細作的3.0時代，珠海基金開始意識到產業聚集所產生的紅利，往縱深垂直整合發展產業鏈，產業聚集意圖十分明顯。
經過多年發展，珠海基金已在多個戰略性新興產業領域形成完善佈局，尤其深耕珠海聚焦打造的新能源、集成電路、生物醫藥與健康3大核心產業，並覆蓋瞭先進制造、新一代信息技術等N個符合珠海產業規劃的其他產業，構建瞭覆蓋早期、中後期全階段和多層次的科技創新企業支持體系，形成瞭“3+N”產業發展格局。
隨著珠海基金一、二期陸續進入收獲期，今年7月，珠海印發《珠海發展投資基金三期設立方案》（簡稱《方案》）提出，珠海基金三期下設產業發展投資基金和創業投資基金兩支基金，規模各50億元，總規模達100億元，全部由市財政出資。
《方案》提出珠海基金三期將采用“母基金+直投”新模式，包括項目直接投資（含專項項目基金）和子基金投資。有別於市場化投資，珠海基金三期的直投模式為產業服務導向，主要為通過直投本地以及“以投促引”方式，促進珠海產業發展。 珠海市財政工作局有關負責人告訴南方財經全媒體記者，“當前，在珠海市推進‘制造業當傢’和‘產業第一’戰略背景以及‘以大項目帶動大發展，以大投入牽引大跨越’產業思路下，此前母基金模式由於缺乏直投功能，對產業的推進作用不夠直接。具體體現在難以直接對一些戰略性強、社會效益高的產業立柱項目實施投資，難以直接扶持一些創新型早期項目。”
該負責人進一步解釋，珠海基金三期優化投資模式，調整投資策略，由原來的母基金模式，優化為“母基金+直投”投資模式。一方面可通過重大產業項目投資，牽引產業立柱項目落地，實現大項目頂天立地，形成產業鏈龍頭帶動效應；另一方面通過發揮早期投資手段，加大對創新型項目的支持力度，將珠海培育成為大灣區科技創新高地。
近兩年，政府引導基金的直投比例有所提升。2021年11月，深圳天使母基金管理公司發起設立“天使一號”宣佈踏足直投基金。一年前，廣州印發《廣州科技創新母基金直接股權投資管理實施細則》。
地方政府直投的方式具有到資速度快和經濟效益高等特點，但同時也相當考驗直投團隊的風控能力。上述負責人向南方財經全媒體記者透露，本次珠海基金三期將由具有專業化投資能力的珠海國企受托管理，以實現珠海基金三期的快速高效投資運作。
“珠海市國企從2015年開始就已正式啟動股權投資業務，經過多年發展，已打造瞭國際化、專業化的直投團隊，通過多年的本地深耕，已非常熟悉珠海產業基礎及產業訴求，能夠兼顧市場化和政策性訴求，將專業能力與產業落地進行有機結合，形成珠海基金三期直投模式的獨特優勢。”
此外，珠海基金三期創新性引入“賽馬機制”。“基於珠海國企投資平臺之間差異化的投資策略和資源稟賦，我們分設兩支投資策略不同的基金，以最大化發揮不同國企直投團隊的專業能力和資源優勢。”
打造獨具特色的“地方投資景觀”
憑借出色的投資能力和業績，珠海基金連續三年在年度考核中獲得基金管委會“優秀”評價，連續四年入選“中國政府引導基金30強”，穩居中國政府引導基金第一梯隊。
事實上，成績背後是珠海基金強有力的“左右手”助攻——華發集團和格力集團，兩傢國企也是珠海基金的受托管理機構，為珠海加快打造千億級新能源產業集群貢獻瞭重要力量。
彼時，珠海新能源產業處於起步階段。投資廣東高景太陽能科技有限公司（簡稱“高景太陽能”）是珠海基金開拓政府引導基金投資版圖疆土的“重要一役”。
高景太陽能成立於2019年，由業內資深團隊、IDG資本和珠海華發集團三方共同創立。繼2022年4月，完成16億元A輪融資16億元後，5個月後又完成25.15億元B輪融資25億元，是名副其實的“超級獨角獸”公司。
而在一開始，珠海基金便深度參與高景太陽能融資培育的過程，並以4100萬基石投資撬動社會資本超15億元，撬動放大倍數近40倍。這是珠海基金攜手華發集團聯合作戰的最佳實戰案例之一。
實際上，珠海華發集團牽手IDG投資光伏領域並不是偶然。早在2017年，華發集團通過旗下投資平臺出資超1.7億元，參與IDG資本管理的投資基金，共同投資瞭電池企業愛旭股份。近年來，華發集團旗下股權投資業務板塊發展迅猛，華金資本是其核心股權投資平臺。
另一股助推力則來自格力集團以及旗下投資平臺珠海格力金融投資管理有限公司（簡稱“格力金投”）。
以鴻鈞異質結項目為例，今年4月13日，總投資約59億元、年產值達到百億級的新型高效異質結太陽能電池和組件高端制造基地正式啟動。鴻鈞異質結項目主體——珠海鴻鈞新能源有限公司由珠海富鴻聚能（核心團隊持股平臺）聯合春華資本、格力金投以及鬥門區國資共同投資設立。
珠海基金子基金格金三號基金成功從2億元擴募至5億元，其中珠海基金對格金三號增資9000萬元，目前格金三號已完成對鴻鈞異質結項目的第一期出資6627萬元，投後占比19.13%。
在引進稀缺龍頭項目方面，珠海基金除瞭全力助推“光伏矽片獨角獸”高景太陽能、“全球領先太陽能電池制造商”愛旭股份外，還促成芯潮流、集創北方、普米斯、碳雲智能、酷哇機器人、矽酷科技、瑞思普利、鎵未來等一批項目落地。
珠海基金聯手華發集團和格力集團及旗下核心投資平臺兩股重要力量，以“地方國企+市場化投資機構”的組合模式，打造出獨具珠海特色的“地方投資景觀”。隨著這些企業在珠海的快速崛起，珠海正以前所未有的“珠海速度”沖向萬億工業俱樂部。
珠海基金與各大投資機構形成的良好合作氛圍，也是珠海“地方投資景觀”的一大特色。在戰略性新興產業新能源投資方面，與在該領域運作最為成熟的IDG資本攜手。在珠海本地優勢產業集成電路投資方面，與專註該領域的武嶽峰資本投資達成合作，成立廣東武嶽峰集成電路股權投資基金、廣東粵澳半導體產業投資基金，進一步拓寬珠海、橫琴集成電路產業發展。
“基金招商”推動跨越式發展
珠海基金的起點頗高，在成立之初就已經成功引入IDG資本、弘暉資本等知名投資機構，與武嶽峰資本、智路資本、鯤鵬資本等行業“白馬級”子基金管理人達成合作關系。
梳理近幾年資本壯大發展的歷程，就可窺見珠海資本市場的活躍程度。從2020年起，獲得VC/PE機構支持的珠海企業IPO進程加速，逐漸迸發出活躍的投資氛圍。2021年，夏爾巴投資、華金資本、鋆昊資本、格力金投等頭部機構參投的多個企業完成IPO，珠海投資市場迎來發展高峰。2022年至今年上半年，新增上市公司7傢，呈現“井噴式”發展階段。
隨著珠海股權投資相關扶持政策的不斷推進與落實，珠海股權投資市場活躍度穩中有升。南方財經全媒體記者梳理發現，截至發稿日期，珠海在中國證券投資基金業協會備案的正在運作的股權投資基金數量共1994支，數量上與北京的2062支相當，高居全國前列。
珠海作為區域性金融中心，聚集著眾多優秀的股權投資機構，為大灣區企業提供豐富的金融服務和充足的資金支持。隨著粵港澳大灣區經濟時代來臨，未來珠海十字門金融區將力爭打造成為廣東金融“第三極”，其股權投資發展潛力亦將進一步提升。
值得一提的是，珠海在發展特色金融，特別是探索創新跨境金融方面卓有成效。珠海市金融工作局相關負責人表示，“珠海毗鄰港澳，現代金融發展起步早、開放程度高，在私募基金、QFLP基金等領域已形成聚集效應。”隨著未來大灣區區域協同發展成效的逐步顯現，珠海股權投資市場將迎來更多新的發展機遇。
此外，珠海完善的服務配套措施也是吸引企業落地的重要“加分項”。珠海發展投資基金管理有限公司總經理褚俊虹曾表示，“我們不僅僅是做投資，也為企業提供全方面的配套服務，包括幫助企業對接上下遊，找行業專傢解決技術問題，引入規范的管理制度等。”
前述經濟觀察人士表示，珠海模式是典型的“基金招商”模式，針對戰略主導產業及行業龍頭企業，通過股權投資基金投資，實現瞭產業重點突破和跨越發展。雖然整體來看珠海股權投資市場體量仍然較小，但未來仍有較廣闊的發展空間。
盡管珠海基金已發展進入較為成熟的運作期，但仍存在一定的風險和不足。
珠海市審計局近期發佈的《關於珠海市2022年度市本級預算執行和其他財政收支的審計工作報告》提出，1隻基金以母基金運作模式為主，對外投資的39個項目均為參與型子基金；10隻政府投資基金參與設立的66隻子基金中，有54隻資金規模達96.41%的子基金無投資決策權，實為被其他社會資本募集，政府基金引導作用不明顯。同時，存在未根據標的公司實際經營狀況和正常增長規律，盲目樂觀預測標的公司經營指標並投資決策的問題。
業內人士認為，隨著私募基金不斷加入政府引導基金的隊列，市場亂象也在增多，應嚴加管控。另一方面，亦有業內人士表示，政府引導基金應該堅持“引導而非主導”，由企業運作由市場決定資源配置。
“各類市場化的母基金，都存在系列亟待解決的問題。”中國投資協會副會長、創投委會長沈志群在2023母基金年度論壇上透露，目前，國傢有關部門正在抓緊制定並盡快出臺進一步引導扶持規范促進創投高質量發展的具體政策和改革舉措。
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