“发送”！ 1月8日香港清关会带来什么？

盼星盼月，时隔3年，香港与内地终于要通关了！

尤其是有远在两地的亲友，或者有两地业务往来的朋友们，已经开始拍摄街头巷尾的vlog，发到社交平台上，感受到说不出的幸福和期待通过屏幕。

虽然有港人“北上”内地人“南下”每日配额（每个陆路口岸5万人），但内地港人回港及内地人回港人数没有限制大陆在香港。 同时，出海口岸、港珠澳大桥、机场人数不限。 也就是说，只要有机票、船票和火车票，就可以往返两地，使用小客车过港珠澳大桥的除外（需提前预订） .

1月6日，香港特别行政区政府署理资讯科技总监黄志光表示，香港与内地通关网上预约系统，由5日18:00起至8:00止。 6日，超过28.6万人次成功预约，预约系统运行顺畅。 .

清关会给香港带来什么？ 我们都知道它会带来经济增长。 但究竟会对香港经济造成怎样的影响呢？ 本文试图提供一些线索。

香港政府一直积极推动经济发展，以维持香港的竞争优势。 香港的四大产业是金融服务、旅游、贸易及物流，以及专业及商业支援服务。 这四大行业带动其他行业发展，创造就业，是香港经济活力的源泉。

综合计算，2021年四大行业将为香港经济带来增加值15489亿元（港元，下同），就业人数147.3万人。 与2020年相比，2021年四大行业增加值增长9.8%，从业人员减少2.6%。

2019年下半年的香港骚乱和随之而来的疫情对这四大行业都有影响，但对每个行业的影响不同。

(一)旅游业

受影响最大的支柱产业是旅游业，相关产业受影响较大。

我们可以看到，2021年四大产业增加值占GDP比重为56.4%，低于2016年的56.6%，这主要是受旅游业拖累。

毫不夸张地说，旅游业遭受了“毁灭性”打击：2021年旅游业增加值只有21亿元，与2016年的1124亿元相比，连零头都没有。

先看访问量：

关闭大门后，来自中国大陆的游客仅占2016年的0.15%，拖累整体游客人数下降97.4%。 游客人数的急剧下降导致零售、酒店、餐饮等相关数据同步下滑。

再看零售业，2016-2021年年均变化率为-5.3%。

从下表可以看出，2019年开始陷入快速下滑的状态。 2021年由于2020年基数偏低，同比变化率回归常态。

2020年上半年，跌幅最深的时候，数月来零售商品的数量和价值都接近减半：2020年2月，零售商品价值同比下降46.7%，3月同比下降44%，4月同比下降37.5%...

让我们分解零售业，看看与内地游客相关的子项目受影响最大：即使在 2022 年 1 月至 11 月期间（比 2019 年和 2020 年有所回升），所有零售商类别的销售额为整体仍同比小幅下滑1.1%，但超卖最严重的有：服装销量同比下滑10.0%； 鞋类、相关产品和服装配饰下降10.1%； 百货店跌幅达10.4%，与内地旅客主要购物对象：金饰、眼镜、中药、化妆品等整体水平相近。

酒店住宿数据显示，酒店数量增加，客房数量增加（表明部分商业地产转向酒店经营），但入住率从2016年的87%下降至63%。

由于是必需消费，餐饮业略好于上述“三兄弟”，但还没有恢复到2016年的元气。

一方面，从价值指数（参考系数：100，2019年10月-2020年9月）来看，2021年餐厅总营收仅为107.9，略好于疫情第一年的情况。 明显低于2016年经济社会正常发展情况下的125.0。

另一方面，2021年包括食肆收益在内的全港餐饮服务收益仅为2015年的88.9%（2016年为102.9%，2020年为76%）。

这些数据都表明，餐饮目前只是微弱的复苏。 换句话说，要回到“正常”（零增长），需要反弹超过 15 个百分点。

（二）金融业

作为“全球领先的国际金融中心之一”，香港的优势包括法制健全、税制简单且具有竞争力、资金获取自由、金融产品种类繁多、金融人才众多。 2021年，香港金融业从业人员将超过27.7万人，占香港就业人口的7.6%，约占香港GDP的21.3%。

面对错综复杂的国际形势，香港金融业的韧性确实体现得淋漓尽致。

让我们回到本文第二张表的上半部分。 我们可以看到，从绝对值上看，2021年银行业增加值除略有收缩外，其他表现堪称稳定。

从另一个角度来看，从2016年、2020年、2021年的业务收入指数来看（如上图，参考系数：2015年为100），2021年银行业收入为104.4； 财务（非银行）进展为 148； 改进更大，为 175.4。

但稳定不代表不受影响，主要是银行业。

最新数据显示，2022年前三季度，香港零售银行整体税前营业利润同比下降11.7%。 香港金融管理局解释，这主要是由于呆坏账拨备增加以及手续费及佣金收入减少所致。

2022 年第三季银行业贷款总额减少 1.5%，其中贸易融资、在香港境外使用的贷款及在香港使用的贷款分别减少 7.0%、3.0% 及 0.4%。 整体贷款质量、流动性状况和资本充足水平良好。

对于绝对增长较好的非银业务，我们可能需要更多关注相对变化。

跟谁比？ 新加坡。

国际清算银行于2022年4月进行的最新三年一度的外汇及衍生产品市场成交量调查结果再次肯定了香港作为全球外汇交易中心的地位。

先来看一组外汇交易数据：香港外汇交易日均成交额增长9.8%，由2019年4月的6321亿美元增至2022年4月的6944亿美元。人民币交易额持续增长显着上升。 人民币外汇交易日均成交额从2019年4月的1076亿美元增至2022年4月的1912亿美元，增幅77.7%。

全球外汇及场外利率衍生品市场日均成交额（单位：十亿美元）

根据香港金融管理局的数据，香港在2022年仍将是全球第三大场外利率衍生品市场和第四大外汇市场。但从上图我们可以看出，在过去的四年里，邻国新加坡的发展速度更快。

此外，在资产管理和企业财资中心方面，新加坡凭借其在人员和资金流动、税收和法律便利等方面的便利条件，发展也较快。 2018年，新加坡只有50家家族办公室，但截至今年第一季度，这个数字已飙升至800家。据预测，至少有600家家族办公室正在等待新加坡金融管理局的批准，这将带来超过120亿新元的资金。

为此，凤凰卫视吴晓丽在接受香港立法会采访时问道：“因为疫情，流失了很多人才，也流失了一些国际企业。今年新加坡已经超过香港成为第三国际金融中心，有没有什么办法让会员提议政府，抓紧赶上？” 受访委员提到，建议修改监管法不是小修小补，而是一些先进的新东西，就像不换旧衣服，而是做新衣服引领发展潮流。 相信在今年2月份之后，大家可以看到一些新的政府扶持措施出台。

新加坡的势头太猛了，香港的危机意识很强。 不过，就规模而言，香港的资本市场毕竟比新加坡大得多。 从结构上看，香港在股票市场和首次发债、银行和保险等传统金融领域仍然具有竞争力。 截至2022年上半年，总市值约为新交所的8倍，月均交易量是新交所的17倍。 香港债券市场的首次发行规模也高于新加坡。 去年香港亚洲国际债券首次发行规模是新加坡的1.7倍。 香港的银行业和保险业比新加坡成熟。 银行业总资产和总存款是新加坡的1.5倍，保险业总保费是新加坡的2倍。

现在，与内地通关将扭转香港人才和资本外流的趋势。

首先，只要中概股能在香港上市，就不会选择去新加坡上市。 当海归中概股布局全球资本时，除美国外，香港是最吸引其上市的地方，其他市场无法比拟。

对于部分国际资本撤离香港，无论是短期避险还是长期趋势，不管是不是短期避险，都不会是长期趋势。 因为这取决于中国的经济发展、香港的营商环境和香港市场的表现。 当一个市场表现很好时，资金就会流入这个市场； 当一个市场表现不好时，资本就会退出这个市场——“资本的记忆力很短”。

（三）专业服务和工商配套服务

专业服务包括法律服务、会计服务、审计服务、建筑和工程活动、技术测试和分析、科学研究和开发、管理和管理咨询活动、信息技术相关服务、广告、专门设计和相关服务等。

专业服务业增加值将从2020年的1260亿美元增加到2021年的1364亿美元，占GDP的5.0%。

工商业配套服务是指提供给当地经济中其他企业使用的服务，如中间生产消费、向企业和个人输出的服务（金融服务、贸易物流、旅游和专业服务除外）。

2021年，其他商业支持服务增加值1758亿美元（占GDP的6.4%），比2020年的168亿美元增长4.2%。

从本文表2也可以看出，这部分的增加值已经基本恢复到2016年的情况，基本持平。 未来清关对这部分的影响可能会与香港整体经济发展水平同步。

(4) 贸易与物流

（截至 2022 年 10 月的贸易数据）

2021年，香港是全球第六大商品贸易经济体系。 与2020年比较，2021年香港货物贸易总值增加25.3%至102,684亿元，其中商品贸易进出口分别增加24.3%和26.3%至53,078亿元和49,607亿元。分别。 同年，香港国际机场货物吞吐量达500万吨，居全球机场之首。

在该地区活跃的贸易活动和货运流量的支持下，贸易和物流服务业的增加值将在 2021 年大幅回升。 2021年贸易及物流服务业将为香港带来6,510亿元的增加值，占本地生产总值的23.7%，较2020年的5,070亿元增加28.4%。在就业方面，贸易及2021年物流服务业从业人员60.66万人，占总就业人数的16.5%。

因此，贸易和物流作为经济支柱“四条腿”之一，复苏最快、最强，数据也远好于2016年。（2016年增加值变化见图2）这部分）。

清关将使其更加高效和便捷。

去年11月29日，香港与内地海关就深化粤港澳大湾区AEO合作签署谅解备忘录，让货物通关更加便捷。 12月12日0时起，粤港跨境汽车运输调整为“点对点”运输方式。 跨境货车司机可直接到作业点提货或“点对点”送货。

（五）综合考虑投资相应股票

综上所述，过去三年半，旅游、金融、专业及工商配套服务、商贸物流等行业受到的冲击最为严重。 那么，代表着“回归常态”的通关，为各行各业带来了回归常态的期待（至少是2016年的水平）。 银行、物流、物流业业务恢复空间较大，而零售业的餐饮、住宿、黄金、非银金融、专业服务、工商配套服务等经营改善较少到清关。

如果以2016年为参照，如果上述行业及其子行业恢复正常，收入会增加多少不难估计。 这可以给我们一个价值锚点，然后估计香港本地的子行业。 市场中性情景下代表企业市值反弹空间。

当然，是否投资一只股票，除了要根据基本面的预测，还要结合当前的市场情绪和估值来判断。 清关的影响需要时间才能体现出来。

如果是短线操作，此时需要警惕的是：在经历了清关前的连续暴涨后，等预期落定后收益才会兑现。

最后祝大家通关愉快！

陈奕迅的演唱会将于1月10日和1月11日举行，正好赶上这波开场！ 哎呀！

本文来自智通财经APP

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