人行MLF貸息不變 投放9950億超預期

　　圖：中國人民銀行周一開展總額9950億元1年期MLF操作，中標利率維持2.5厘不變。

　　內地適度加大資金投放力度呵護市場流動性。中國人民銀行周一開展總額9950億元（人民幣，下同）1年期MLF（中期借貸便利）操作，中標利率維持2.5厘不變。人行同日還開展890億元7天期逆回購操作，中標利率持平於1.8厘。人行介紹，上述操作充分滿足瞭金融機構需求，旨在維護銀行體系流動性合理充裕。分析稱，MLF利率繼續持穩略超預期，鑒於LPR（貸款市場報價利率）定價錨定MLF利率，且當前部分銀行淨息差壓力依然較大，本月LPR或原地踏步，但後續降息、降準、結構工具等仍在人行政策工具箱中。\大公報記者 倪巍晨

　　本周公開市場到期逆回購合計2270億元，其中，周一至周五到期規模分別為500億元、650億元、200億元、270億元和650億元。此外，本周還有7790億元1年期MLF到期。鑒於周一MLF和逆回購到期資金合計8290億元，當日人行通過市場操作全口徑實現2550億元淨投放。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華坦言，本月MLF利率持穩略超預期，反映人行推動實施好前期出臺的政策措施，讓政策紅利充分釋放。他分析，去年全年新增信貸適度增長，預示市場利率整體處在合理區間，鑒於年初銀行積極推動“寬信用”，加之政府債券發行和短期資金面擾動因素較多，人行政策主要在量而非價。另一方面，人行加大MLF資金投放，意在引導金融機構加大對實體經濟薄弱環節與重點領域的支持，提振市場對中國經濟復蘇的信心，“結構性工具有助於提升政策實施精準質效，促進信貸均衡投放”。

　　專傢料仍有減息可能

　　人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾日前表示，貨幣政策總量方面，要保持流動性合理充裕，社會融資規模、貨幣供應量與經濟增長和價格水平預期目標相匹配。他強調，科學區分把握影響銀行間市場流動性的短期和中長期因素，綜合運用公開市場操作、中期借貸便利、再貸款再貼現、準備金等基礎貨幣投放工具，為社會融資規模和貨幣信貸合理增長提供有力支撐。

　　周一上海銀行間同業拆放市場（Shibor）各短期品種回購利率波幅有限，具體看，隔夜利率微挫0.1個基點至1.677厘，7天期利率上漲1.6個基點至1.862厘，14天期利率上行10.1個基點至2.089厘，1月期利率持平於2.297厘。

　　展望未來，申萬宏源高級宏觀分析師屠強提醒，上月新增信貸規模符合預期，惟社融規模稍遜預期，總體看貨幣金融結構呈現“財政加杠桿”格局，考慮到內生性貨幣需求的不振，降息的必要性已進一步得到強化。他續稱，在居民資產負債表重新平衡的過程中，財政政策對“穩信用”的作用愈發凸顯，因此需要人行通過降息予以配合。

　　政策發力支持內需復蘇

　　“降息、降準、結構工具仍在工具箱。”周茂華指出，有效需求不足是當前經濟的主要矛盾，中國有進一步降低投資成本與消費成本的動力，鑒於內需正逐步向潛在水平收斂，內需的恢復仍待政策支持。與此同時，為保持流動性合理充裕、為政府債券發行營建有利環境，避免市場利率過度波動，貨幣政策有其質效要求。他說，銀行淨息差改善需要時間，為推動銀行進一步讓利實體經濟，需要降準、降息等總量政策配合，引導市場利率中樞下移，“畢竟MLF等工具的資金成本相比降準要高，本季人行政策靠前發力值得期待”。