貨幣當局適度加大資金投放力度呵護市場流動性。人行今日(1月15日)開展總額9950億元(人民幣,下同)1年期MLF(中期借貸便利)操作,中標利率維持2.5%不變。人行同日還開展890億元7天期逆回購操作,中標利率持平於1.8%。人行介紹,上述操作充分滿足瞭金融機構需求,旨在維護銀行體系流動性合理充裕。分析稱,MLF利率繼續持穩略超預期,鑒於LPR(貸款市場報價利率)定價錨定MLF利率,且當前部分銀行凈息差壓力依然較大,本月LPR或原地踏步,但後續降息、降準、結構工具等仍在人行政策工具箱中。

周一上海銀行間同業拆放市場各短期品種利率波動幅度有限

  記者留意到,本周公開市場到期逆回購合計2270億元,其中,周一至周五到期規模分別為500億元、650億元、200億元、270億元和650億元。此外,本周還有7790億元一年期MLF到期。鑒於周一MLF和逆回購到期資金合計8290,當日人行通過市場操作全口徑實現2550億元凈投放。

  光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華坦言,本月MLF利率持穩略超預期,反映人行推動實施好前期出臺的政策措施,讓政策紅利充分釋放。他分析,去年全年新增信貸適度增長,預示市場利率整體處在合理區間,鑒於年初銀行積極推動“寬信用”,加之政府債券發行和短期資金面擾動因素較多,人行政策主要在量而非價。另一方面,人行加大MLF資金投放,意在引導金融機構加大對實體經濟薄弱環節與重點領域的支持,提振市場對中國經濟復蘇的信心,“結構性工具有助於提升政策實施精準質效,促進信貸均衡投放”。

  人行本季政策發力可期

  人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾日前表示,貨幣政策總量方面,要保持流動性合理充裕,社會融資規模、貨幣供應量與經濟增長和價格水平預期目標相匹配。他強調,科學區分把握影響銀行間市場流動性的短期和中長期因素,綜合運用公開市場操作、中期借貸便利、再貸款再貼現、準備金等基礎貨幣投放工具,為社會融資規模和貨幣信貸合理增長提供有力支撐。

  周一上海銀行間同業拆放市場(Shibor)各短期品種回購利率波幅有限,具體看,隔夜利率微挫0.1個基點至1.677%,7天期利率上漲1.6個基點至1.862%,14天期利率上行10.1個基點至2.089%,1月期利率持平於2.297%。

  展望未來,申萬宏源高級宏觀分析師屠強提醒,上月新增信貸規模符合預期,惟社融規模稍遜預期,總體看貨幣金融結構呈現“財政加杠桿”格局,考慮到內生性貨幣需求的不振,降息的必要性已進一步得到強化。他續稱,在居民資產負債表重新平衡的過程中,財政政策對“穩信用”的作用愈發凸顯,因此需要人行通過降息予以配合。

  “降息、降準、結構工具仍在工具箱。”周茂華指出,有效需求不足是當前經濟的主要矛盾,中國有進一步降低投資成本與消費成本的動力,鑒於內需正逐步向潛在水平收斂,內需的恢復仍待政策支持。與此同時,為保持流動性合理充裕、為政府債券發行營建有利環境,避免市場利率過度波動,貨幣政策有其質效要求。他說,銀行凈息差改善需要時間,為推動銀行進一步讓利實體經濟,需要降準、降息等總量政策配合,引導市場利率中樞下移,“畢竟MLF等工具的資金成本相比降準要高,本季人行政策靠前發力值得期待”。

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