中國制造業供需延續擴張勢頭。財新今日(1月2日)發佈的2023年12月中國制造業PMI報50.8，較前值提高0.1個百分點，連續兩個月保持擴張，創四個月來新高。財新智庫高級經濟學傢王喆介紹，上月制造業供需同步改善，生產和新訂單指標分別錄去年6月和3月以來新高，預示制造業景氣度延續改善趨勢。分析稱，中國經濟可持續的穩步恢復仍有賴政策端“先立後破”，後續政策料繼續呵護實體經濟融資需求，加之新一輪補庫存周期將至，今年制造業景氣度有望穩步回升。
有專傢指出，中國高技術和裝備制造業等新動能仍保持良好增勢，制造業景氣度下滑幅度總體可控(大公網記者倪巍晨攝)
財新數據顯示，上月制造業新訂單加速增長，整體銷售增速創去年3月以來新高。樣本企業反映“市況改善、客戶消費增長”，惟外需依然偏軟，新出口訂單量小幅放緩至六個月來新低。整體訂單量回升帶動下，制造商連續第二個月增產，產出增速為去年6月以來最勁。
值得一提的是，制造業供需回升背景下，企業對用工仍持謹慎態度，制造業用工量連續四個月下降，降幅為去年6月以來最顯著。樣本企業反饋，員工自願離職後企業傾向於不再填補空缺，甚至壓縮用工。此外，由於產能壓力的減弱，上月制造業積壓業務量暌違七個月後首次下降。
價格指標方面，上月制造業投入成本繼續上揚，惟漲幅放緩至四個月來新低。面對市場競爭的加劇，制造商僅輕微上調產品售價，避免將增加的成本轉嫁給客戶。王喆補充說，許多企業為削減成本紛紛增加動用原有庫存，這令投入品庫存繼續微降，而部分發貨的延誤則使成品庫存錄得輕微增幅。此外，受部分原料短缺，以及供應商產能緊張影響，上月制造業交貨周期被拖延。
新一輪補庫存周期將至
記者留意到，上月官方與財新制造業PMI走勢存在分歧。國傢統計局日前發佈的2023年12月中國制造業PMI報49%，較前值回落0.4個百分點。當月，官方綜合PMI產出指數僅較前值微落0.1個百分點至50.3%，仍延續擴張勢頭，預示中國經濟總產出依然穩定。
華金證券首席宏觀及金融地產分析師秦泰指出，有效需求的不足，以及去庫存的加速，是官方制造業PMI偏弱的主因，“內外部有效需求不足，仍是企業面臨的最大問題”。他強調，本輪實際去庫存已持續瞭十四個月，“去庫存尾聲將至，預計最快今年二季度將進入新一輪補庫存周期，這將對未來PMI的反彈形成較強支撐”。
申萬宏源宏觀高級分析師屠強從經濟內需角度分析，上月投資需求積極改善，表明前期專項債的加速發行，對基建投資形成支撐，且房企“復工小高峰”和信用融資的改善，亦對房地產投資構成雙重支撐。他並指，盡管傳統動能驅動行業依然偏弱，但高技術制造業、裝備制造業等新動能仍保持良好增勢，制造業景氣度下滑幅度總體可控，中國經濟可持續的穩步恢復仍有賴政策端的“先立後破”。
財新中國制造業PMI走勢
業界預期客戶消費將增
展望2024年，樣本企業普遍預期，今年全球需求將增強、客戶消費將增加，加之對新產品的投入，後續產量有望進一步上升。王喆總結說，中國經濟回升向好，但回升向好基礎仍需鞏固，今年財政、貨幣政策尚有空間，特別是“穩就業”政策力度需繼續加強，更突出“就業優先”導向，緩解就業市場壓力、切實改善民生，培育市場主體長久信心。
瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學傢汪濤判斷，未來數月房地產寬松政策將取得更多進展，財政政策力度也有望保持溫和並更顯性，加之貨幣信貸政策的維持“寬松”，房地產行業對今年中國經濟增長的拖累將較去年減弱，2024年中國經濟環比增速或有所加速。
秦泰認為，在今年初房價預期基本見底前提下，配合財政與貨幣政策的“雙輪驅動”方能推升PMI。他解釋，財政政策通過更大力度的“個稅減稅”等二次分配手段，可提升中等收入群體的收入預期，輔以中性偏松的貨幣政策，高效投放長期流動性、呵護實體經濟融資需求，才能有效擴大消費與投資內需，“我們對今年PMI反彈抱有一定期待”。
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