專傢：美聯儲貨幣政策進入“觀望期” 六月繼續加息概率微

　　美聯儲最新發佈的議息會議聲明強調，加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間調升至5%到5.25%，這是去年3月以來美聯儲連續第10次加息，也是聯邦基金利率2006年以來首次升見5%以上水平。盡管聲明刪除瞭“未來或續加息”的表述，但此次會議並未決定“停止加息”，美聯儲主席鮑威爾亦否認“年內將進行降息”，並直言“通脹下行仍需時間”。分析稱，25個基點的加息幅度符合預期，美聯儲政策料已進入觀望期，在通脹壓力逐步紓緩背景下，美國貨幣政策重心將從“抗通脹”轉向“防衰退、穩金融”，預計6月美聯儲繼續加息的概率不大。

　　去年三月以來，美聯儲10次加息累計幅度達500個基點，市場人士相信，6月美國繼續加息的可能性不大(大公網記者倪巍晨制表)

　　植信投資研究院秘書長鄧志超表示，美聯儲此次加息幅度符合預期，在美國通脹壓力逐步紓緩，以及經濟金融風險上行背景下，美聯儲已進入政策觀望期，其政策重心有望逐步從“抗通脹”轉向“防衰退、穩金融”。他並指，未來一段時間，美國將面臨“經濟下行”和“金融風險相互交織作用”，美聯儲不得不考慮繼續加息可能引發的經濟衰退和金融危機的風險，預計美聯儲本輪加息已到尾聲，後續進一步加息的概率不大。

　　申萬宏源策略首席分析師王勝觀察到，美聯儲去年3月以來累計加息500個基點，加息速度遠超此前數輪政策緊縮周期。盡管美國通脹已從高位回落，但其就業市場正逐步顯現出放緩跡象，加之信貸條件收緊可能對經濟帶來的利淡影響，美聯儲目前更傾向在“加息不足與過度”間尋找平衡。他相信，本月25個基點的加息幅度，可能是美聯儲本輪緊縮周期中的最後一筆，其關註點會愈發轉向“信貸條件收緊對美國經濟的影響”，目前看美聯儲6月繼續加息的可能性不大。

　　中金公司宏觀首席分析師張文朗認為，美國再次加息表明美聯儲認為“美國經濟仍能承受更高利率”。鑒於美聯儲議息會議聲明將“一些額外的政策收緊或是適當的”改為“在確定在多大程度上的額外收緊或是適當的，需要綜合考慮貨幣政策累積效應、滯後性，以及經濟金融基本面”，上述變化為下次會議暫停加息打開瞭大門，美國政策利率有望觸及“終點線”。

　　美聯儲年內料不會降息

　　至於通脹方面，鄧志超坦言，3月美國CPI雖大幅回落至5%，但其核心通脹仍然強勁，預示美聯儲控通脹工作仍有很長的路要走，但這並不意味著美國需要繼續加息。他說，加息的目的是提高實際利率，借此抑制利率敏感的經濟活動，進而帶動通脹降溫。去年3月美聯儲加息以來，美國實際利率負值迅速收斂，鑒於美國通脹的放緩，本次加息後美國實際利率大概率會“由負轉正”，美聯儲進一步加息的動力料大幅降低。

　　值得一提的是，鮑威爾還透露，美聯儲貨幣政策仍處持續評估期(ongoing assessment)，未來需要觀察更多數據。對於“美聯儲年內是否降息”的問題，鮑威爾提及“美國核心非房租服務通脹尚未大幅下行”，並回應，鑒於通脹下行的速度，“年內降息並不合適”。

　　王勝強調，今年美國通脹下行或弱於預期，美聯儲也不會見到通脹實質性大幅下行的信號，“我們維持年內美聯儲不降息的判斷不變”。他補充說，在美聯儲即將“停止加息”，但降息尚遠的環境中，美聯儲政策緊縮對於中國貨幣政策操作的外部約束總體看是放松的，預計人民幣匯率面臨的外部壓力有望得到一定的緩和。

　　張文朗指出，美聯儲議息會議聲明暗示“下一次可能暫停加息”，但最終仍取決於美國經濟數據，表明美聯儲對於結束加息缺乏信心，盡管美聯儲暫不需要更多的加息，但維持高利率依然必要，這可能是美聯儲在“抗通脹、穩增長、防風險”背景下做出的最優選擇。他並指，對於市場的降息預期，鮑威爾也表示“市場有不同看法非常正常”。總體而言，目前暫未看到美聯儲貨幣寬松的跡象，基準情形下“美國政策利率將在一段時間內保持高位”。