實德攻略/市場信心增強 人幣上望6.9\郭啟倫

　　中國人民銀行在11月20日維持11月份一年期及五年期的貸款市場報價利率（LPR）不變，前者保持在3.45%，而後者保持在4.2%，這舉措跟市場預期一樣，並且是連續三個月LPR維持不變。人行這決定，對市場直接投射出的訊號是：到目前為止，對中國經濟後市展望不存有悲觀態度，亦反映出沒有迫切性要下調利率，從而向市場開大水喉放水的需要。

　　投資者消化過這連續兩個月維持LPR不變的決定後，必然會跟之前出臺的10月份零售銷售，以及工業生產數據結果掛鉤，零售銷售錄得7.6%的同比增長，較預期為好之餘，亦較9月份的數字進一步造好，工業生產同比錄得4.6%增長幅度，也是勝於預期及上次，前者數據結果反映出消費層面的向好，可以理解為中國消費者的消費意欲上升，是來自對經濟展望的信心投瞭肯定的一票。而後者在供應層面上亦可以被詮釋為向好的勢頭，兩者結合一起，便解釋出人民銀行為何可以繼續靜觀其變，等待有需要的時候才進一步放寬貨幣政策。既然中國經濟後市是可以更正面，吸納人民幣意欲升溫，便是非常的順其自然。

　　人民幣在中美兩國元首會面前，已醞釀低位反彈走勢，美元兌離岸人民幣先在7.304附近遇上阻力，兩國元首會面完結後，美元進一步走弱，這接近四個月以來的低位，人民幣匯價已大幅回升2.4%。資金吸納人民幣，市場寄望中美兩國關系循序漸進向好。故此，除非中國打後發佈的經濟數據差強人意，否則投資者會繼續吸納人民幣，從而令到人民幣有機會回升至6.915水準這六個多月以來的高位。

　　（作者為實德金融首席分析師）