幣圈風暴/炒傢沽空套利 穩定幣不再穩定

　　圖：穩定幣與美元有一兌一的關系，予人的形象是走勢穩定。

　　穩定幣泰特幣（Tether）的4名高層，因幣值創歷史新高，《福佈斯》雜志早前報道，身傢均超過10億美元。穩定幣聲稱與美元有1兌1的關系，給人走勢穩定的形象，炒傢卻借欠缺高質流動資產支持而做市，令穩定幣波動增加，若再出現去年幣圈大舉沽空活動，隨時步TerraUSD（UST）及Luna幣爆煲的後塵。\大公報記者 李耀華

　　虛擬貨幣進入漫長熊市，但是《福佈斯》報道，總部設在英屬處女群島的Tether，單是今年首季已錄得盈利15億美元。該公司財務總監Giancarlo Devasini擁有Tether逾四成股權，身傢已暴漲至最少40億美元，一切都是拜泰特幣市值急漲所賜。

　　泰特幣長期與美元偏離1兌1

　　雖然泰特幣業務相較穩固，可是也曾在去年受同業UST突然與美元脫鉤的影響，兩度跌破掛鉤價，即與美元偏離1兌1，當時投資者憂慮泰特幣是否有足夠流動資產，應付危機爆發。泰特幣今年8月再出現偏離掛鉤價的行情。事實上，自8月3日至今，泰特幣長期出現輕微脫鉤情況；另一種穩定幣USD Coin（USDC）的價格卻持續走高，一度升到1.0013美元，反映出有炒傢透過USDC影響泰特幣的交易價。Paolo Ardoino說，可能有人士企圖透過波動逼使做市商有所行動。

　　這樣波動的市況，令人意識到，即使泰特幣已成為全球規模前列的穩定幣，也會因為有人做市而引致波動。另一隻主要穩定幣USD Coin，同樣被人利用做市。其實穩定幣爆煲早有先例，UST是全球最大演算法穩定幣，是為尋求走勢較穩定的虛幣投資者而設。為瞭讓幣值穩定在1兌1美元水平，Terra創辦人權道亨（DoKwon）同時建立瞭The Luna Foundation Guard（LFG），主要支持Terra的生態系統。

　　穩定幣爆煲早有先例

　　UST價值一向穩定，自2020年面世以來，直至今年5月初，一直與美元1兌1掛鉤，然而，去年5月9日，UST突然暴跌，與美元匯價脫鉤，兩天內貶值超過90%。很多評論認為，UST的穩定幣演算法結構，及在無實際儲備支持下發展過快，是今次崩潰的主要原因。UST去年初曾有過強勁升勢，原因UST子公司LFG承諾會動用100億美元的比特幣，以支持UST與美元掛鉤。

　　UST的最終爆煲，令人意識到必須有實質資產支持的重要性。UST與其他穩定幣不同之處，是它僅為一種演算法穩定幣，沒有儲備後盾，是利用演算法計算出可以平衡UST與其姊妹幣Luna的價值，令幣值與美元維持在1兌1水平。

　　當年有人在推特上發文表示，炒傢因看到UST必須與美元維持1兌1的關系，故有人曾在虛幣的錢包提走價值3.5億美元的UST，目的是要令UST與美元脫鉤，迫使LFG沽出比特幣保掛鉤。有關言論的發表者猜測，狙擊手擁有極大的比特幣短倉，最終目的是令比特幣大跌，從而獲利。發文者估計，狙擊手因此獲利超過8億美元，結果不單比特幣大跌，而且UST亦嚴重偏離瞭掛鉤價水平。

　　 因此，不論是去年爆煲的UST，或是近月泰特幣略為偏離瞭與美元的掛鉤價，均足以讓投資者相信，穩定幣的設計具有先天不穩定元素，尤其是沒有高質流動資產支持的穩定幣，更是充滿危機。