股海一粟/減肥藥市場空間大 資金押註\谷運通

　　圖：禮來（LLY.US）今年以來升六成

　　港股周一重陽休市，周二復市之後未能跟隨A股反彈，而是再次破底，失守17000大關。不過，A股盡管有外資淨流出50億元人民幣（連續第7日流出，累計流出355億元），但在匯金入市支持下止跌回升，顯示出初步的抗跌力。港股破底後走勢更加疲弱，能否回穩要視乎美債息率能否從高位回落，以及政策層面的決心。

美債息升破5厘 新興市場受壓

　　10年期美債收益率升破5厘，不僅創下2007年以來的最高紀錄，更比7月低點上漲約125個基點，對資金成本的影響巨大。根據摩根士丹利的一項研究，截至上周五，10年期美債息5厘對金融環境的影響，相當於9月美聯儲會議以來加瞭三次息，每次25個基點。難怪美聯儲主席沾沾自喜，認為不加息已達到瞭加息的效果，隻是對新興市場而言，就苦不堪言瞭。

　　在美債高息誘惑及內地經濟被不斷唱衰下，外資持續沽售中資股的願望愈發強烈。外資在過去美債收益率很低的階段，買入瞭大量中國核心資產（接近2萬億），但隨著美債收益率迅速攀升，給全球所有的證券類風險資產造成壓力。業內人士比較普遍地認為，如果要扭轉目前外資流出的趨勢，隻有在兩種情況下發生，要麼美債收益率停止上行；要麼內地經濟更大力度企穩或更大力度貨幣、財政政策的出臺。

　　短期看恒指仍處尋底過程，今天特首將發表施政報告，市場關註會否提出改善港股流動性，以及地產減辣措施，如政策超預期，或支持大市反彈。

　　行業方面，美股的減肥藥大廠近期市值大幅上升，例如禮來（Eli Lilly）今年股價大漲六成，並造成其他藥企和零售企業的市值下跌，由於肥胖是很多疾病的重要誘因之一，減肥藥的功效可能會超出減肥本身。港股有多傢企業有參與減肥藥研發，或在做美國大廠的代工，畢竟未來幾年內地減肥藥市場的空間值得期待。A股方面，應重點關註華為產業鏈的中長期機遇，目前A股市場環境利好成長股，投資機會主要在於風險特征相對偏中高的股票，包括有產品有訂單但業績預期相對較大的個股。