經紀愛股/疫苗業務添動能 藥明前景俏\鄧聲興

　　近期半年報密集披露，CDMO企業（合同定制研發生產機構）在醫藥板塊中增長突出。隨著新冠疫情消退，新冠項目貢獻逐漸減少，評估相關企業應重點關註非新冠項目的未來發展。

　　根據CDMO龍頭藥明生物（02269）近期公佈的中期業績，集團業績持續穩健。今年上半年非新冠項目增長強勁，為未來增長帶來強勁動力，該部分收入同比增長約60%至80億人民幣，占總收入的94%。按地區來看，來自美國、歐洲及中國的收入分別同比增長1%、97%及0%，其中非新冠項目收入分別同比大幅增長41%、239%及23%。按專案階段來看，集團上半年臨床早期階段收入同比增長100.1%，達19.5億元，其中臨床後期及商業化階段剔除新冠影響後收入增長更為強勁，達130.3%。

　　此外，依托“跟隨及贏得分子策略”，集團CRDMO商業模式持續兌現，後端CMO專案有望持續放量，今年上半年延伸臨床前至臨床專案數大幅增長159%達39個、3個Ⅲ期至商業化專案，外部引進11個臨床及商業化專案，整體綜合專案數同比增長16.3%達621個。其中，Ⅲ期專案數44個、商業化專案22個，分別增長51.7%及57.1%。同時，由於專案數不斷快速增長，在手訂單持續增加，預計集團未來三年能夠完成訂單總額於上半年達35.0億美元，上半年積壓未完成訂單總額同比增長8.9%達約201.1億美元，其中未完成服務訂單同比增長5.9%達135.6億美元。

　　專案管線持續穩增

　　展望未來，集團先進的XDC、疫苗、雙抗平臺有望帶來增長新動能，ADC、阿爾茨海默癥等藥物研發有大量外包需求，公司專案管線有望持續穩定增長，集團作為稀缺性全球生物藥外包服務企業，長期值得關註。

　　下周重點關註，8月27日，中國公佈規模以上工業企業利潤總額。8月29日，美國公佈消費者信心指數。8月31日，中國公佈PMI數據。

　　（作者為香港股票分析師協會主席、證監會持牌人士，並未持有上述股份）