政策加碼/人行三個月兩降息 寬松措施料續來

　　圖：人行下調各類型市場利率

　　中國人民銀行在三個月內兩度降息，昨日下調中期借貸便利（MLF）、逆回購及常備借貸便利（SLF）的政策性利率10至15個基點，並超額續作MLF及加大逆回購操作。當日的MLF及逆回購中標利率較上期下降分別15和10個基點，至2.5%及1.8%；午後更下降隔夜、七天、一月期SLF利率至2.65%、2.8%和3.15%。分析稱，當前經濟恢復狀況不及預期，有必要加大逆周期調節力度，且從中央政治局會議佈置的各項重大任務亦需貨幣政策協調配合，預計本月LPR（貸款市場報價利率）下降概率已大幅增加。\大公報記者 倪巍晨

　　中國人民銀行昨日分別開展4010億元（人民幣，下同）的一年期MLF及2040億元七天期逆回購操作。這已是人行連續第9個月超額續作MLF。在對沖掉當日到期的4000億元MLF及60億元逆回購操作後，當日全口徑淨投放1990億元。人行介紹，上述操作旨在對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性的合理充裕，充分滿足金融機構需求。

　　向市場傳遞更積極信號

　　植信投資研究院高級研究員王運金表示，政策利率時隔兩個月再度下降，應是人行參考瞭近期相關經濟數據後做出的決策。一方面，當前經濟恢復情況不及預期，刺激需求恢復需有適度寬松的金融環境；另一方面，前期系列政策組合拳充分發揮作用的窗口期主要集中在8月及以後，持續推進恢復和擴大消費、促進民營經濟發展、加快中小微企業融資、活躍資本市場、緩釋與處置金融風險等重大任務需要貨幣政策協調配合。此外，目前銀行體系淨息差已降至約1.7%，利潤空間過窄將降低銀行信貸投放的積極性。

　　王運金指出，此番政策利率下降向市場傳遞出更積極的信號，可強化貨幣政策“以我為主”的政策性導向，從而有效改善市場預期。鑒於貨幣當局後續或加快國債、地方債的發行節奏，適度推動利率下行有利減輕地方政府的債務負擔。

　　招聯首席研究員董希淼指出，上月金融數據反映出經濟恢復態勢並不穩固，實體經濟融資需求仍較疲軟，因此適度降低各類政策工具利率，引導LPR繼續下降，具有必要性和緊迫性。

　　加大逆周期調整穩經濟

　　仲量聯行大中華區首席經濟學傢兼研究部總監龐溟坦言，此次MLF利率下行幅度為過去三年來最大，表明人行正進一步加大逆周期調節力度，更好發揮總量與結構性政策工具，為實體經濟高質量發展保駕護航。

　　王運金預計，本月一年期LPR或下降10至15個基點，五年期以上LPR或下降10至20個基點。“8月21日一年期和五年期以上LPR或分別下降10和15個基點。”

　　申萬宏源宏觀研究部負責人王勝預料，本月一年和五年期以上LPR均有望下降15個基點。目前房地產問題的背後是中長期工業化、城鎮化不均衡引發的城鎮化速度降速、剛需增速放緩的問題，本次降息和“因城施策”加碼能否對房地產需求帶來實質性改善仍待觀察。