監管新規釋放展業空間 保險資管行業加快轉型升級

　　潘悅 制圖

　　3月3日，證監會發佈消息稱，按照《國務院辦公廳關於進一步盤活存量資產擴大有效投資的意見》部署和加快推進基礎設施REITs常態化發行的有關工作安排，證監會指導證券交易所制定《保險資產管理公司開展資產證券化業務指引》（簡稱“《指引》”），支持公司治理健全、內控管理規范、資產管理經驗豐富的優質保險資產管理公司參與開展資產證券化（ABS）及不動產投資信托基金（REITs）業務。

　　業內人士表示，此次發佈的《指引》使得保險資管公司在ABS、REITs兩類業務上有瞭新突破，資產證券化業務擴圍到標準化市場，進一步拓展瞭險企的資管業務空間。

　　《經濟參考報》記者註意到，近年來，隨著行業監管框架基本確立，綜合型資產管理服務體系持續搭建，保險資管轉型升級提速。今年以來，保險資管行業對私募股權投資熱情高漲，同時，第三方業務占比大幅提升，保險資管行業質效不斷提升。

　　積極參與私募股權投資

　　保險資管產品創新備受市場關註。記者註意到，今年以來，險資參與私募股權投資熱情高漲。

　　日前，中國太保與中金公司簽署大灣區綠碳科技基金合作意向協議。據介紹，該基金目標規模100億元，首期30億元，聚焦綠色能源、綠色交通、綠色城市、綠色制造等方向。

　　此前的2月份，大傢人壽保險股份有限公司和大傢城心養老產業投資（深圳）有限公司等公司共同設立瞭大傢（深圳）健康養老私募股權投資基金合夥企業（有限合夥），總出資額為50.11億元。

　　除上述兩傢險企外，還有中國人壽、中國人保、泰康人壽、財信吉祥人壽等多傢保險公司及旗下機構參與私募股權投資，投資方向包括新基建、新能源、醫療健康等多個領域。

　　監管方面，2019年1月，銀保監會簡化股權投資計劃和保險私募基金註冊程序，明確保險資產管理機構及其下屬機構發起設立股權投資計劃和保險私募基金，由中國保險資產管理業協會辦理註冊工作。此後，銀保監會兩度發文，放寬險資在股權投資基金領域的參與空間。政策利好之下，險資對於私募基金的投資熱情也不斷升溫。

　　根據清科研究中心數據統計，2022年險資LP披露的出資金額約達1000億元，同比上升16.7%，占比相較2021年提升瞭1.7個百分點。中國保險資產管理業協會（簡稱“保險資管協會”）數據顯示，自2019年以來，保險私募基金每年登記規模均超千億元。截至2023年1月底，保險私募基金75隻，規模5491.58億元。值得註意的是，僅2022年，新登記保險私募基金就有21隻，規模1218.28億元，均超往年，同比分別增加23.53%和13.75%。

　　第三方業務持續放量

　　業務創新方面，近年來，保險資管行業為尋求自身市場化發展的增長點，積極拓展第三方業務。第三方業務持續放量，資金占比大幅上升，2022年第三季度末較2019年上升約10個百分點。

　　保險資管協會數據顯示，截至2022年9月，33傢保險資產管理公司受托管理的總資產規模達21.8萬億元。其中，受托管理保險資金17.6萬億元，占比超80%。據此計算，截至2022年9月，保險資管第三方資金規模至少為4.2萬億元。而2021年末，保險資管第三方資金規模為3.38萬億元。

　　業內人士指出，大資管時代，保險資管機構發展第三方業務不僅能夠提升行業整體收益率水平，還可有效提升服務保險和實體經濟的能力。同時，由於系統內公司規模受限，發展第三方業務也是中小保險資管機構的必然選擇。

　　普華永道中國金融行業風控及合規服務主管合夥人、註冊會計師楊豐禹表示：“隨著資管新規的落地，保險資產管理公司越來越註重第三方資管業務，不少保險資產管理公司將做大做強第三方業務作為重要經營目標之一，產品服務體系的持續完善可作為保險資產管理公司發展第三方資管業務的切入點和戰略著眼點。”

　　行業加快轉型升級

　　銀保監會數據顯示，截至2022年底，保險資金運用餘額為25.08萬億元。過去十年，保險資金運用餘額年均增速14.87%，保險資金年均財務收益率為5.3%。此外，保險資金為實體經濟提供中長期資金22萬億元，十年間增長4.5倍。

　　從資產質量看，2022年的行業大類資產配置中，固定收益類資產占比始終保持三分之二以上，債券投資中超七成為國債和金融債，公司信用類債券中近九成為AAA級，銀行存款超七成集中於國有大行和股份制銀行，股票配置以大盤藍籌股為主。此外，活期存款、貨幣基金、國債等高流動性資產占比22%，行業資金配置結構穩健，資產質量持續提高。

　　值得註意的是，目前的保險資管產品中，組合類產品和債權投資計劃占比合計超九成。在行業質效提升的同時，產品創新發展方面仍存提升空間。

　　業內人士認為，此次發佈的《指引》對於著力進行產品創新的保險資管行業來說，又是一項利好。東吳證券表示，《指引》進一步打通瞭ABS和REITs的一二級市場，有助於推動統一監管體系的構建，對於多層次ABS以及REITs市場的高質量發展將起到推動作用，利好資產管理經驗豐富的優質保險資產管理機構。在REITs方面，保險資管以何種身份展業，特別是能否以相應身份參與到公募REITs中，還需要行業監管部門再出細則。

　　保險資管協會執行副會長兼秘書長曹德雲建議，行業應繼續優化現行規則標準，進一步提高適用性和實用性，盡求減少產品創新發展的約束性因素；進一步豐富保險資管產品體系，加大對ABS、REITs、債權型私募基金等產品的創新力度。