樓市智庫/美聯儲加息臨近尾聲\中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁 陳永傑

　　6月份聯儲局果然暫停加息，有利於樓市及股市發展。從聯儲局5月初政策會議紀錄發現端倪，成員普遍認同進一步加息必要性已經不太確定，但通脹持續高企，為求保持政策彈性，盡量避免提及“減息”及“不加息”字眼。

　　筆者預料聯儲局成員早前避提減息及不加息，是不想刺激投資市場的股市及樓市變得熾熱，以免引致通脹復燃，造成他們對抗通脹面對更大障礙。聯儲局成員對今年底指標利率的預期中間值達到5.6厘，比較3月時高0.5厘，反映成員普遍預期仍可能再加息兩次，每次加幅0.25厘。

　　信貸收緊 經濟增長承壓

　　5月初政策會議紀錄顯示，聯儲局需要保持選擇彈性，部分成員認為有可能要進一步加息。亦有部分成員認為，不要傳達可能減息或已排除進一步加息可能性信息。部分成員看到過去一年緊縮政策開始產生預期效果，絕大多數與會者都同意，發生銀行倒閉事件之後，銀行信貸收緊對經濟增長構成風險。

　　從會議紀錄中可知，聯儲局擔心發出減息或已排除進一步加息信號，可能造成大量熱錢流入投資市場，觸發股樓升浪，形成資產膨脹。投資者從股市及樓市大有斬穫，肯定會激發大量消費，到頭來導致通脹重現。

　　通脹一旦重臨，意味過去聯儲局加息政策前功盡廢，隨時又會卷土重來再玩加息遊戲打擊通脹，對於美國以至世界經濟絕非好現象，許多國傢未必承受得起。

　　聯儲局主席鮑威爾月前言論，其實值得細味。他表示：“現在仍未清楚是否需要進一步加息。聯儲局將以逐次會議逐次分析的方式，作出利率決定。”他暗示經過一年來積極加息，聯儲局可以通過觀察數據及不斷變化的前景，作出謹慎評估。他的態度，有別於早幾個月前認為必須加息的鷹派作風。

　　事實上，美國最新通脹仍有4%，與目標2%不算太遠，但息口現在已加至5-5.25厘不低水平，對通脹控制威力不小，息口再加與不加都有其理由。盡管部分聯儲局成員強調要繼續加息，一般都說再加0.5厘已經足夠，與去年兇狠程度相比，已然顯得溫和。筆者預料加息已接近尾聲。