新聞分析/出價低於淨值 恐遭小股東反對\李潔儀

　　鄭裕彤傢族私人持有的周大福企業，出手調整系內公司架構，以最多逾355億元，將新世界發展（00017）原本擁有60.9%的新創建（00659）收購，之後再提全購，借此私有化新創建。

　　不過，今次交易存在利弊，有數點需要留意。首先，新世界向周大福企業出售新創建持股，獲得近218億現金收益，撇除派發特別息，餘款接近178億元，將令新世界淨資產負債率降低5個百分點。

　　其次，周大福企業持有新世界約45.2%股權，後者擬派發每股1.59元特別息，令周大福企業穩袋18億元，因此收購新創建股份實際隻需約337億元便成事。

　　今次交易股息率8.1厘

　　再者，交易一旦落實，新創建將不再是新世界發展的附屬公司，既可令新創建享有更大的財務靈活性，亦可厘清兩間上市公司未來的業務架構，即新世界專註發展房地產，新創建繼續其物流、公路等業務。

　　以上看來，可謂一舉多得，但小股東呢？新世界小股東或可因為今次交易獲得特別股息，每手收息1590元，單是今次交易獲得的股息回報也有8.1厘。

　　要知道的是，周大福企業提出收購價9.15元，雖然比較新創建停牌前存有溢價達到14.5%，但是比較2022年底綜合資產淨值10.15元折讓近一成，小股東未必投贊成票。此外，由於新世界出售股權後，將失去新創建每年的利潤及股息貢獻，需時抵銷損失。