暌違十個月，LPR(貸款市場報價利率)再度下行。全國銀行間同業拆借中心今日(6月20日)公佈的6月一年和五年期以上LPR分別報3.55%、4.2%，均較上期下降10個基點。當日，人行亦在公開市場開展1820億元(人民幣，下同)的七天期逆回購操作，利率維持1.9%，在對沖掉20億元到期逆回購後，實現單日1800億元的凈投放。分析稱，近期貨幣政策支持力度的加碼，有助於進一步降低實體經濟融資成本，激發企業信貸需求，穩定宏觀杠桿率，預計三季度經濟增長有望加速，不排除9月LPR繼續下行的可能性。
本月一年和五年期以上LPR分別報3.55%、4.2%，均較上期下降10個基點(圖片來源：中國貨幣網)
植信投資研究院高級研究員王運金分析，上周逆回購、SLF(常備借貸便利)、MLF(中期借貸便利)均下行10個基點，商業銀行成本由此減少逾51萬億元，為報價行調降LPR提供瞭一定空間。另一方面，人行強調要對實體經濟提供穩固有效、可持續的金融支持，推動利率下行以刺激需求恢復是當前貨幣政策的重要任務。此外，境外主要發達經濟體加息周期進入尾聲，美聯儲本月暫停加息為中國降息提供瞭較好的時間窗口。他說，LPR下降釋放瞭積極的政策信號，將增強投資者信心，刺激消費加快修復，同時利於推動房地產銷售市場的繼續回暖，並將增大對制造業、基建、科技創新等實體經濟的融資支持。
仲量聯行大中華區首席經濟學傢及研究部總監龐溟表示，兩期限LPR的同步下調，有利於促進實體經濟信貸成本、經營主體融資成本，以及個人消費信貸成本的穩中有降，也有助於穩投資、促消費、擴內需，加固中國經濟基本盤。他續稱，綜合當前國內外經濟形勢和政策落地情況看，年內不排除人行繼續降息、降準的可能性，總體看“目前人行政策儲備較為充足，政策工具較為多樣”。
申萬宏源證券高級宏觀分析師屠強提醒說，上周MLF利率如期下行10個基點，本月LPR兩期限報價的同步下行10個基點符合預期，此舉有助於進一步降低實際融資成本，激發企業部門信貸需求，穩定宏觀杠桿率水平。他並指，當前市況下，降息或不能直接拉動房地產銷售，但為防止房貸利率上行對樓市銷售帶來的新一輪沖擊，下半年仍有“對沖式中性降準”的必要性。
瑞銀料支持政策將加碼
展望未來，瑞銀亞洲經濟研究主管兼首席中國經濟學傢汪濤認為，本月以來逆回購、SLF、MLF等利率的下行，或意味著人行政策支持加碼的開始。她判斷，下階段房地產政策有望進一步放松，包括降低二套房首付要求、增加“保交樓”資金支持、放松二線城市購房限制等。此外，人行或進一步小幅降息，並通過加大信貸支持力度，配合準財政政策的擴張。
汪濤補充說，重大的財政支持政策，以及顯著的宏觀政策轉向，或仍待7月末於政治局會議上公佈。隨著政策的加碼，三季度消費將進一步溫和復蘇，房地產活動或漸企穩，中國經濟增長有望再度加速，“全年GDP增速預計為5.2%”。
本月以來疫情搜索指數已顯著回落。屠強指出，疫情對中國經濟供需兩端的影響預計逐步消退，下半年經濟有望進入“N型復蘇”的向上改善階段。他續稱，鑒於9月末將有較多城市面臨房貸利率的內生性上調壓力，屆時或仍需LPR下行10個基點加以對沖，且不排除7月或8月人行“中性降準”25個基點的可能性。
王運金坦言，境外市場目前仍繼續維持較高的利率水平，中國經濟恢復節奏尚未出現大幅改善，人民幣存在階段性貶值壓力，人行進一步降息的空間依然有限，實體經濟需求修復尚需其他宏觀政策工具的協調聯動配合。他預計，下半年中國經濟恢復節奏將逐步加快，資金需求也會上升，不排除人行小幅降準以及繼續降息的可能性。
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