中國制造業訂單增 財新PMI恢復擴張

圖：財新5月中國制造業PMI升至50榮枯線之上，時隔兩個月重返擴張區間。

　　財新5月中國制造業PMI（采購經理指數）較前值回升1.4個百分點報50.9，時隔兩個月重返擴張區間。財新智庫高級經濟學傢王喆介紹，盡管數據改善率輕微，但仍超疫情後均值水平，企業采購和補庫存也較積極。分析稱，制造業供需兩端的小幅擴張，以及供應鏈的進一步恢復，是財新制造業數據改善的主因。不過，中國經濟恢復基礎尚不牢固，擴大並恢復需求依然重要，下階段穩增長政策應繼續發力。

　　財新數據顯示，中國5月制造業生產加速增長，增速從4月的3個月低點升至去年7月以來新高；當月，新訂單量同步增加，增速雖然輕微但仍錄近兩年來的次高水平。得益於新訂單的增長，5月制造商進一步增加采購；與此同時，企業成品庫存較4月輕微下降。

　　成本下降 企業減價回饋客戶

　　財新的調研還顯示，5月制造業企業成本壓力進一步放緩，平均投入成本連續兩個月明顯下降。樣本企業反映，金屬、食品、燃料等眾多投入品價格出現回落。面對激烈的市場競爭，企業普遍選擇繼續調降產品售價，將節省的成本讓利於客戶。

　　另一方面，5月制造業整體用工規模下降，並創2020年2月以來最顯著降幅，當月的就業指數降至2020年3月來最低。制造商對未來一年的預期下滑明顯。5月制造業信心指數降至2022年11月以來最低。不少企業擔心經濟不穩定性仍將持續，尤其是海外市場。

　　財新著重輕工業 更反映消費

　　國傢統計局周三（5月31日）公佈5月官方制造業PMI，錄得連續兩個月低於榮枯線下方，回落至48.8，與財新當月制造業PMI走勢存在分歧。申萬宏源研報指出，官方PMI樣本重工業占比更高，受投資影響大，而財新PMI輕工業占比更高，更直接反映消費，而5月經濟表現是基建退坡、消費企穩的格局，所以導致分化，實際上剔除鋼鐵PMI影響，5月官方PMI也好於4月。

　　申萬宏源宏觀研究部負責人王勝認為，前期被壓制的需求在一季度集中釋放後，經濟環比動能從4月開始邊際走軟，並對PMI帶來影響，中期看“經濟內需修復仍有一定空間”。

　　市場仍面對需求不足挑戰

　　中金公司宏觀首席分析師張文朗表示，“需求不足”仍是當前經濟運行面臨的核心矛盾。他相信，在積壓訂單支撐效應進一步消退環境中，新增的外需和內需整體可能偏弱，6月PMI或仍偏弱，後續重點關註是否有進一步支撐政策出臺，以對沖偏弱的內生性需求。王喆的分析亦指，5月財新中國制造業PMI冷熱不均。一方面市場供求大幅改善，企業采購和補庫亦較為積極；另一方面是就業惡化、價格水平下跌，以及樂觀預期淡化。這種分歧反映出目前經濟增長內生動力不足、市場主體信心不強。他認為，通過積極財政政策穩定就業、增加收入、改善預期應是政策優先選項。