美聯儲今日(12月19日)凌晨宣佈，將聯邦基金利率目標區間下調25基點至“4.25%-4.5%”，這是9月以來美聯儲第三次降息，累計調降幅度已達100基點。美聯儲“點陣圖”預測中位值亦指向明年美國或僅降息兩次，每次各25基點，低於今年9月“點陣圖”預測的“明年四次降息”。分析稱，本次議息會議結果符合預期，但美聯儲政策表述卻釋放出“鷹派”態度。鑒於目前美國經濟及核心通脹指標表現均較強，明年美聯儲在降息問題上料保持“保守謹慎”態度，具體操作將依據經濟數據和預期靈活決策。
美聯儲最新議息會議聲明指出“經濟活動繼續以穩健的速度擴張”，失業率“仍然很低”，通脹“仍然有些高企”。聲明還預計，2025年底美國的通脹率為2.5%，而9月的預測為2.1%。美聯儲主席鮑威爾表示，一些美聯儲成員對特朗普新政府可能帶來的政策不確定性持謹慎態度。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析，近幾個月美國通脹回落表現符合預期，就業市場則出現走軟跡象，美聯儲適度削減限制性利率水平，旨在避免政策落後於經濟形勢的變化。目前美聯儲對通脹回落的信心開始轉弱，對明年利率調整也趨謹慎。他並指，從就業與通脹走勢看，美聯儲仍處在降息周期，但在美國經濟與政策形勢面臨不確定性的背景下，美聯儲將更多倚重數據變化謹慎決策，確保美國通脹路徑不偏離目標。
美國預防式降息態勢未改
廣開首席產業研究院資深研究員劉濤相信，由於當前及未來一段時間，美國並不存在顯著的外部沖擊或威脅，且中短期美國亦不可能面臨較嚴重的經濟衰退或“硬著陸”風險，因此美聯儲本輪總體上仍是“預防式降息”。他說，從歷史經驗看，美國預防式降息的次數、幅度均相對有限，通常累計降息75基點的情況居多。
在劉濤看來，美聯儲在降息問題上正面臨兩難。一方面，聯邦基金利率需向市場普遍認為相對合理的“3%-3.25%”中性利率水平靠攏。另一方面，美聯儲不得不高度警惕“通脹快速反彈”的風險，預計後續美聯儲的降息態度將更趨保守謹慎。
記者留意到，美聯儲最新“點陣圖”顯示，19位美聯儲官員中，大多數人建議“2025年累計降息50基點”，認為“應降息75基點、100基點和125基點”的美聯儲官員分別僅3人、1人和1人。“點陣圖”預測的中位值也指向2025年美國或僅降息兩次，每次各25基點，低於今年9月“點陣圖”預測的“明年四次降息”。
瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)團隊認為，美聯儲將維持“數據依賴”的立場，未來美國經濟指標在美聯儲下階段決策中將繼續扮演重要角色。該團隊預計，未來數月美國整體通脹將進一步放緩，隨著美聯儲繼續評估勞動力市場的健康狀況，就業數據也將是一個重要的考慮因素。
中國宏觀政策料保持獨立
展望未來，劉濤預計，未來美聯儲降息進程或分兩階段，一是2025年上半年降息2至3次，累計降息幅度50至75基點，明年下半年其政策將趨中性，“明年全年聯邦基金利率目標區間或保持‘3.5%-3.75%’區間”;二是2026年甚至到2027年，美聯儲或擇機再降息50至75基點。
美聯儲政策影響方面，周茂華認為，中美經濟正處於不同周期，未來中國宏觀政策將“以我為主”繼續保持獨立。考慮到中國經濟延續穩步復蘇態勢，加之物價水平的溫和回升，以及一攬子宏觀政策效果的逐步釋放，人民幣匯率穩定的基礎依然堅實，國際收支也有望繼續保持平衡。
周茂華補充說，短期中美利差存在一定幅度的波動，但中美政策已趨“同向”，未來美聯儲的降息幅度或高於中國，中美利差有望逐步收窄。至於股票市場，中國股市根本決定因素仍是經濟基本面與政策面，得益於超常規政策的發力與經濟的復蘇，企業盈利前景正在改善，市場信心也持續增強。
劉濤提醒，考慮到美聯儲降息間隔和尾部或將拉長，美元可能從“快速貶值”進一步向“緩慢貶值”演變，綜合特朗普貿易保護政策、歐洲經濟復蘇偏弱，以及地緣政治沖突加劇等因素判斷，2025年美元大概率保持階段性強勢，人民幣等主要非美元貨幣升值過程或變得更緩慢曲折。
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