大行觀點/華潤飲料增長跑贏同業 大行唱好

　　中金發表研究報告指，預計華潤飲料（02460）今年和明年每股盈利分別為0.68元和0.87元，年均復合增長率為25.6%，考慮到利潤增長前景高於同業，給予“跑贏行業”評級，目標價16.8元。

　　中金認為，華潤飲料基本盤穩固，未來利潤率提升空間較大、確定性較高，受到市場競爭影響或有限。根據灼識咨詢，2023年中國軟飲料行業市場規模9092億元人民幣，2018至2023年保持穩健增長，其中包裝飲用水為最大的細分市場，占整體行業24%，且為增長最快的細分市場。該行認為，中國軟飲料和包裝飲用水市場具備較大的增長潛力，主要得益於人均消費量及包裝化率提升。

　　另外，截至2023年，華潤飲料是純淨飲用水龍頭，市占率32.7%。該公司在產品、品牌、渠道及供應鏈等方面具備綜合性競爭優勢，有望持續獲取市場份額。

　　另外，華潤飲料未來計劃通過渠道拓展、產能擴張、推出新品、加強品牌建設和多元營銷等方式，助力內生業績持續增長。對比同行，華潤飲料的毛利率和費用率均有優化改善空間，中金預計華潤飲料未來有望通過提升自有產能比重、供應鏈優化、規模效應等提高利潤率。

　　招銀國際給予買入 看18.84元

　　招銀國際發佈研究報告稱，首次覆蓋華潤飲料，予“買入”評級，目標價18.84元，對應2025年22倍市盈率。該行表示，華潤飲料在純淨水市場地位穩固；中式草本茶和功能性飲料引領的第二增長曲線蓄勢待發；自有產能擴張及全國佈局將顯著提升運營效率；作為賽道中唯一央企，更具抗風險能力。