實德攻略/倘特朗普當選 美或陷入滯脹\鄭振輝

　　美國總統大選將至，現在普遍認為，假如哈裡斯順利為民主黨連任，局勢及經濟將較穩定；反之，若果特朗普上任，經濟師普遍擔心其取消所得稅及增加進口關稅的政策，將為美國帶來更高的“赤字”，更會因為入口通脹隨時令美國陷入“滯脹”局面，所以美國大選情況絕對會影響美股走勢，繼而影響港股。

　　至於外匯市場，不能不提日圓走勢，10月1日時美元兌日圓為142.96；直至筆者執筆時（10月28日），日圓已經貶值至153.87水平，跌幅高達1100點。原因是日本執政聯盟在選舉中失去議會多數席位，未能取得233席的過半優勢門檻，意味著現屆政府沒有政治資本來主導局面，更有傳言日本剛上任一個月的新任首相石破茂，亦因這次事件有辭任的意向。很可能成為日本歷史以來最短命首相！

　　日圓回至156 值得吸納

　　在短期，日圓仍然可能承受壓力，而日本央行官員亦已開始發言作出警告，必要時會采取適當行動；再者不要忘記以上的日本內部政治鬥爭，不會影響日本央行加息政策的大方向。從圖表上看，假如日圓貶值至156，開始值得吸納。

　　商品市場方面出現瞭奇怪的狀況，兩隻主要的大宗商品。國際油價明顯受壓，由月初的78美元水平下跌至現在67美元附近，原因是油組（OPEC）再次下調環球原油需求預測，再加上以色列向伊朗的報復，並沒有襲擊當地任何石油設施，紓緩瞭市場緊張情緒油價回落。不過，國際黃金價格卻連創新高，受惠於各地央行積極降息態度，加上俄烏沖突局勢進一步緊張，助長黃金避險需求。

　　筆者認為環球經濟增長緩慢，加上近日美國能源信息署（EIA）公佈的原油庫存又意外增加，所以國際油價短期難以回升，估計隻會在70美元附近上落徘徊。反之，國際金價卻有可能短期回落，因為特朗普現在選舉中顯示出領先優勢，相信美國債息仍會持續高企，這樣有助美匯指數的強勢；再加上近日市場已經有聲音表示，由於金價過高，飾金商生意額大挫，實貨需求下跌相信會漸漸反映在價格上。

　　（作者為實德金融策略研究部高級經理）