人行5000億互換便利今起接受申報 專傢：提振信心增A股內在穩定性

　　中國人民銀行(下稱，人行)創設的“證券、基金、保險公司互換便利(Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，下稱SFISF)”正式落地。人行今日(10月10日)趕在A股盤前公告，SFISF即日起接受符合條件的證券、基金、保險公司申報，首期操作規模5000億元(人民幣，下同)，視情可進一步擴大操作規模。分析稱，SFISF為非銀金融機構投資股票提供瞭更多的流動性支持，有利於增強市場風險偏好及內在穩定性，進而提振市場信心。行情低迷時SFISF或更受青睞，該工具利於相關非銀金融機構及時獲得資金開展調倉、增持股票等，有助於推動行情的企穩回暖，且不會對人行資產負債表構成影響。

　　有分析師認為，SFISF可增強專業機構在A股市場的影響力，有助於A股走出“長牛、慢牛”形態(大公網記者倪巍晨攝)

　　SFISF是人行最新創設的穩定股票市場的政策工具，主要用於支持符合條件的非銀金融機構，將自身持有的債券、股票ETF、滬深300成分股等資產作為抵押，從中央銀行換入國債、央行票據等高流動性資產，但通過該工具所獲取的資金僅能用於投資股票市場。

　　人行公告稱，SFISF即日起接受申報，旨在落實二十屆三中全會關於“建立增強資本市場內在穩定性長效機制”的要求，促進資本市場健康穩定發展。

　　可引增量資金入市

　　人行行長潘功勝此前指出，SFISF可提升相關金融機構的資金獲取能力和股票增持能力，首期操作規模5000億元，未來可視情況擴大規模。他續稱：“隻要這個事做得好，第一期5000億元後，還可以再來5000億元，甚至可以搞第三個5000億元，我覺得都是可以的、是開放的”。

　　華金證券首席宏觀及金融地產分析師秦泰坦言，SFISF屬於資產置換工具，而非基礎貨幣投放工具，且首期設置瞭5000億元的上限，預計該工具有助於增加市場增量資金，有利於穩定市場信心，這將是重要的長期資本的補充來源。他判斷，人行公開市場國債買賣餘額未達到相當大的規模前，對權益類資產作為質押進行流動性資產或基礎貨幣投放的總體操作將保持相對謹慎。

　　星圖金融研究院研究員武澤偉表示，美國在“次貸危機”時曾推出“定期證券借貸便利工具(TSLF)”，即允許一級交易商以缺乏流動性的證券作為抵押，向美聯儲借入高流動性的國債，借此融得資金渡過難關。TSLF工具與人行創設的SFISF有相似之處，非銀金融機構透過SFISF可盤活存量資產，提高自身融資能力，相關機構“加杠桿”的空間也有望增大。

　　高股息標的將獲益

　　證券、基金、保險公司等金融機構可通過SFISF更靈活地調整股票持倉。中國民生銀行首席經濟學傢溫彬提醒，特別是在市場行情下行時，部分表現不好的股票流動性較差，相關非銀金融機構可用SFISF降低調倉時的額外成本，更方便地獲得調倉所需資金，且互換完成後再購入低價股票亦利於降低其整體持倉成本。

　　在瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪看來，SFISF將使符合條件的非銀金融機構得到額外的流動性支持，並投資於股票市場，預計高股息標的有望受益於SFISF帶來的資金流入，且進行回購的公司也可能迎來股價的上漲。綜合未來潛在流入的增量資金、股票回購規模的增加，以及上市公司長期治理的進一步改善，市場信心將得到拉動，券商也可能得益於資本市場活動的改善。

　　武澤偉補充說，目前A股市場散戶依然偏多，市場走勢容易受到極端情緒的影響，SFISF工具可增強專業理性機構在A股市場上的影響力，這些機構將在市場上扮演“長期理性的角色”，有助於未來A股走出“長牛、慢牛”形態。他相信，SFISF工具的創設，體現瞭人行對資本市場的呵護態度，投資者對該工具未來的規模可以更樂觀。