人行MLF減息30基點至2% 專傢：提高MLF吸引力提振市場信心

　　繼周二中國人民銀行(下稱，人行)宣佈將7天期逆回購利率調降20個基點至1.5%後，本月MLF(中期借貸便利)利率跟隨式下調。面對本月5910億元(人民幣，下同)MLF(中期借貸便利)到期資金，人行今日(9月25日)開展瞭總額3000億元的1年期MLF操作，利率較上期調降30個基點至2%。分析稱，當前MLF利率明顯高於政策利率，此次大幅調降有助於提振市場信心，提升MLF資金的市場吸引力，引導更多資金流向實體經濟薄弱環節。

　　MLF利率的調整已在市場預期之中，事實上，人行行長潘功勝本周二曾對政策利率問題進行詳細闡述。他指出，公開市場7天期逆回購操作利率，是中國央行的主要政策利率，7月已將該期限利率從1.8%下調至1.7%，此次再下降20個基點至1.5%。市場化利率調控機制下，政策利率的調整將帶動各類市場基準利率的調整，預計MLF利率將下調0.3個百分點，LPR(貸款市場報價利率)、存款利率等也將隨之下行0.2到0.25個百分點。

　　有觀點認為，人行已明確“近期將降準0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元”，且年內或依據市場流動性狀況，擇機降準0.25至0.5個百分點。鑒於此，本月MLF縮量續作，很可能要配合即將落地的降準操作。

　　降準窗口下季或再打開

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析，為保持市場流動性合理充裕，人行已加大穩增長政策力度，相關數量和價格工具的出臺將帶動利率下行，並引致MLF資金短期吸引力的下降。另一方面，7天期逆回購利率目前是人行政策利率錨，該利率的下調也將通過利率期限結構向中長端傳導，本月MLF利率因此跟隨式調降。他續稱，此次MLF利率下降30個基點，主要是MLF利率顯著高於政策利率錨，以及10年期國債利率、同業存單利率等，“大幅調降利率可提升MLF資金吸引力，引導更多資金流入小微、三農等實體經濟薄弱環節，進一步提振市場對中國經濟復蘇的信心”。

　　華金證券首席宏觀及金融地產分析師秦泰表示，人行在當前時點宣佈降準、降息等操作符合預期，可確保年底前合理力度的信用投放需求，“未來兩年降準操作將持續發揮重要的流動性投放作用”。他並指，今年年中開始，人行持續加快貨幣信用傳導機制現代化改革，通過公開市場國債買賣，置換利率成本高、有定向回籠風險的MLF資金，同時選擇低成本、見效快、無到期時間優勢的降準工具，這預示在現有MLF被完全置換為人行買入的國債前，降準仍將發揮其中流砥柱作用。

　　展望未來，興業銀行首席經濟學傢魯政委團隊的報告指出，1年期MLF下調30個基點至2%後，其利率已接近市場利率水平，MLF資金對商業銀行，特別是中小銀行的吸引力將顯著提升，其對市場利率的牽引力也有望增強。考慮到今年四季度MLF合計到期規模接近3.7萬億元，不排除當季人行再次降準的可能性。秦泰判斷，今年12月人行仍有望降準25個基點，並可能在2025年春節後再度降準50個基點，或者直接於今年12月降準50個基點，借此為明年春節後的市場需求提供足額流動性支持。