慧眼看股市/潮玩產業發展空間大 關註泡泡瑪特\馮文慧

　　近日“盲盒第一股”泡泡瑪特（09992）股價走勢回勇，市值一度重上500億元。盲盒屬潮玩領域，《潮玩產業發展報告（2023）》預計，中國2022-2026年間行業復合年均增長率達24%，2026年零售額將達1101億。可見行業發展空間很大。泡泡瑪特毛利率多年在60%水平上，近年積極拓展高毛利的港澳臺及海外業務。2023年港澳臺及海外業務線下線上毛利率74.4%和73.5%。內地業務線下線上毛利率63%和60.5%。港澳臺及海外業務大幅提升至2023年的16.92%。

　　目前泡泡瑪特已進駐日本、馬來西亞、新加坡、中國臺灣、法國等多個國傢及地區，截至去年年底，港澳臺同海外門店數量達80間傢（含合營），機器人店159臺（含合營及加盟）。今年第一季，集團營收按年增40%至45%，其中，港澳臺同海外營收按年大增245%至250%。反映積極拓展海外業務，毛利率顯著提升同時，帶動收益。然而，IP運營同創意設計是推動泡泡瑪特增長的關鍵。集團旗下銷售額過億嘅IP有近10個，其後又不斷引入其他知名IP、品牌授權或者聯名合作，成功擴大潮玩IP在全球影響力。

　　直播平臺拓闊盲盒銷路

　　一個受歡迎的潮玩IP生命周期好長，更可連帶推出一系列的周邊商品吸金。線上收入方面，今年第一季抽盒機按年增0至5%（上年同期跌40%至45%）；電商及其他線上平臺按年增20%至25%（上年同期跌5%至10%）。抖音平臺按年大增95%至100%，天貓平臺僅按年增0至5%。2023年前，年報上的線上銷售渠道主要是天貓、京東，但2023年開始，就多瞭抖音這一欄。2023年抖音平臺銷售額按年大增逾4倍至2.83億元，占內地線上收入比重達16.56%，幾乎跟天貓平臺平分秋色。抖音平臺透過定期直播，成功穩住客戶對平臺的黏性，而利用直播平臺，更可銷售盲盒以外的其他周邊商品，進一步開拓收入。因此，利用抖音直播的銷售模式，相信是潮玩行業未來大趨勢。

（作者為致富證券研究部分析師）