毛語倫比/產量及盈利增長穩 中海油19元買入\毛君豪

　　圖：中海油（00883）

　　國際油價震蕩上行，受眾多因素影響，除瞭地緣政治，其他因素包括：今年石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）決定額外自願減產每日220萬桶的措施延長至今年第二季、全球經濟呈現出韌性、中國經濟復蘇動力逐漸增強、全球機構投資者增持等。

　　中海油（00883）首季業績優於市場預期，純利397.2億人民幣，按年增23.7%，按季大增51.6%創歷史新高，主要歸功於期內產量快速提升和原油實現價格上升超出預期；首季自由現金流已達到全年預期的40%，處於歷史水平較高位置，資本開支則為全年指引的21%。

　　產量方面，期內油氣產量按年增長9.9%至1.8億桶油當量，石油和天然氣產量實現強勁增長，創下同期新高。公司持續加大油氣勘探開發力度，產量增長主要來自於國內綏中36-1/旅大5-2油田二次調整期內提前投產、加拿大油砂項目產量增加、神海一號二期天然氣開發項目等。集團並未調整資本開支計劃，仍預期2024年資本支出為1250億至1350億人民幣。

　　次季盈利料更佳

　　由於近期油價飆升，中海油第二季的盈利可能會更高，公司的石油和天然氣產量將超過其指引目標上限，預計2024年天然氣價將持續企穩，佈蘭特油價中期有望達到90美元。股價技術走勢強勁，上破瞭2011年20港元的歷史高位。由於不斷上升的石油及天然氣產量以及創新高的盈利，中海油股價與同行相比，其估值水平仍然偏低，目前預測今明兩年自由現金流收益率為9%及13%，相當不俗；息率方面，股息回報也有7%，對收息一族來說相對吸引。投資者隻可等股價稍為回落至10天線19港元便可買入，由於上方沒有任何阻力，未能設定目標價，一直中長線持有便可。

　　（作者為富途證券高級策略師，證監會持牌人士，並無持有上述股份）