圖:美聯儲降息後,美元指數預計走弱,人行降息的外部空間將擴大,靈活性也增強。

  全國兩會政府工作報告(下稱,報告)指出,穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效,促進社會綜合融資成本穩中有降,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。邵宇指出,貨幣政策的考量要復雜些,不僅要權衡與財政政策的配合,還需考量資產價格及人民幣匯率的波動等因素。綜合流動性、市場價格、實際利率與融資成本判斷,“年內降準、降息仍有空間”。

  邵宇認為,貨幣供應量與實體經濟需要匹配,過多的貨幣追逐過少的商品易引發通脹,而過少的貨幣追逐過多的商品則易引發通縮,“二者關系類似水與面粉,貨幣是‘水’,隨著實體經濟的增長,水的增長量需適度匹配。”

  “按歷史經驗,名義GDP增速到6.5%,社融總量增速要到8%至9%。”邵宇提醒,今年1月末社融存量規模384.29萬億元(人民幣,下同),同比增長9.5%;社融規模增量6.5萬億元,較上年同期多5061億元。從總量上看,流動性仍較寬松,鑒於當前市場價格較低、實際利率較高,且實際融資成本較高,“年內降準、降息仍有空間”。

  引導流動性流入實體經濟

  邵宇還表示,降息還需考量人民幣匯率的穩定,市場預期美聯儲有望在6月或三季度降息,美聯儲降息後,美元指數預計走弱,人行降息的外部空間將擴大,靈活性也增強。他續稱,總量充沛環境中,還需解決結構性問題,包括如何將偏寬松的流動性引入實體經濟,提振市場價格、房地產和金融資產價格等。

  記者留意到,2月在MLR(中期借貸便利)利率原地踏步背景下,5年期以上LPR(貸款市場報價利率)卻單獨調降瞭25個基點,降幅歷史最勁。邵宇分析,2月操作可保持人行層面政策性利率的穩定,同時可推動商業銀行將利息讓利於市場,借此刺激企業、個人去借貸投資,尤其是投資房地產以提振樓市。

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