毛語倫比/Sea首錄盈利 回至54美元可收集\毛君豪

　　有“東南亞小騰訊”之稱的新加坡集團Sea Limited（US：SE）是一傢互聯網和移動平臺公司。集團旗下三大業務包括視頻遊戲（Garena）、電子商務（Shopee）和數字金融科技（Sea Money）。Sea在2022年錄得淨虧損17億美元，2023年則實現淨利潤1.63億美元，為集團創辦14年以來的首次年度盈利。2023年總收入僅增長5%，達131億美元，2023年年底，集團的現金增加到85億美元。

　　視頻遊戲業務方面，Garena仍面對困境，2023年收入按年下降46%至5.1億美元。旗下遊戲Free Fire再次成為去年全球下載次數最多的手機遊戲，預計2024年用戶基數和遊戲預訂量將實現雙位數的按年增長，但其他遊戲都不太成功，Garena隻靠Free Fire獨力支撐著。

　　上季電商收入大增23%

　　電子商務和其他服務於2023年第四季收入按年增長23%至26億美元，超出市場預期。Shopee的商品總量（GMV）和訂單均大幅增加，預計2024年Shopee全年GMV將以高雙位數增長，其調整後EBITDA（除稅、息、折舊及攤銷前溢利）亦可於下半年轉為正數。Shopee在東南亞獲得穩定的市場份額，並計劃持續增長，相信收入可能會繼續改善。Sea的目標是通過進一步滲透Shopee生態系統、吸引新用戶使用數字金融平臺及交叉銷售其他金融產品。

　　數字金融服務方面，收入按年增長44%達18億美元。為瞭擴大信貸服務，Sea Money實現瞭首個年度盈利，全年調整EBITDA為5.5億美元，主要歸功於消費者和中小企業信貸業務的增長，使Sea Money成為Sea成長最快的部門。今年集團將持續投資用戶獲取，同時註重風險管理，擴大信用業務規模。

　　Sea的市銷率（P/S）隻有兩倍，現價十分便宜。分析師預測，到2025年，收入將增長26%，每股盈利將飆升4.68倍。股價走勢方面，在2023年8月、9月、12月及今年1月於34美元底部均具有強勁支持，最近一個多月一直反復拉升，累升達七成之多。

　　若果投資者覺得Sea估值便宜及對其業務增長前景有信心，可趁最近股價調整至10天線54美元吸納，先以阻力區90美元作目標，跌穿46美元（200天線）止蝕。

　　（作者為富途證券高級策略師，證監會持牌人士，並無持有上述股份）